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   2019-04-24  服务支持

 企业并购(Mergers and Acquisitions, M&A)包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用,统称为M&A,在我国称为并购。即企业之间的兼并与收购行为,是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上,以一定的经济方式取得其他法人产权的行为,是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式。

国际上迄今为止已然经历五次并购浪潮,第一次并购浪潮起始于19世纪90年代末,主要特点是横向并购并形成垄断。最经典案例莫过于JP Morgan merged Carnegie。第二次并购浪潮从20世纪10年代到30年代,这一时期主要是纵向并购为主,形成了跨行业、跨部门的巨型寡头,且首次出现了金字塔型的控股公司。第三次并购浪潮出现在20世纪60年代后半叶,这一时期的特点是多元化并购,首次出现了敌意并购。这一时期的并购范围扩大到了国际市场,经典案例有KKR Company Series M&A。第五次并购浪潮始于20世纪90年代,这一时期的特点是强强联合的巨额并购,并出现了跨国巨头。经典案例为AOL merges with Time Warner。

我国自改革开放后,以现代企业为主要组织形式的真正意义上的并购,最早出现于1984年,当时保定机械厂兼并了保定针织器械厂,成为改革开放后我国企业并购的第一案。随后,在武汉、南京、上海、北京等全国各大城市都发生了企业并购。1992年邓小平同志南巡讲话后,中央确立了市场经济的改革方向,明确指出要明晰产权关系,让产权流动和重组,产权改革成为企业改革的重要组成部分。到1994年,全国各地已经有20多个产权交易市场,企业可以通过产权交易市场进行实物形态为基本特征的财产权益的全部或部分交易。

我国自改革开放后并购历史虽然不长,国内学者一般也将并购划分为四个阶段。

第一个阶段为1978年-80年代末。这一时期并购仅限于国有企业,规模小。目的也仅限于减少亏损和人员安置。在一定程度上盘活了国有资产,但是总体效果不佳。

第二阶段为20世纪80年代末到90年代末,这一时期“拉郎配”较多。主要以金融性并购、渗透性并购为主。结果是市场经济体制基本确立,大多数竞争性行业逐步开放。经典案例有申银万国合并、活力28合资等。

第三阶段为20世纪90年代到2008年,这一时期的并购主要以资源和能源为主,国有企业为主要并购主体。主要目的是产业资源整合,并逐步出现了在国际舞台上较为有影响力的行业巨头。经典案例有联想收购IBM 的PC业务,中海油出海并购等。

第四阶段为2008年至今,这一时期国内企业并购经历了较大的思想转变,即从购买资源逐步向购买品牌、知识产权过渡。新经济产业,海外并购加速。经典案例有美的收购库卡、吉利收购沃尔沃、万达收购AMC等。

近年来,随着我国综合国力增强,国内企业在国内外舞台上愈发活跃。并购数量自2008年以来呈现几何倍增长。自金融危机以来,我国目前并购仍然以制造业、工业为主。跨国并购日益增多,产业结构逐步由重工业为主转向新经济产业。

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伴随着中国逐步进入世界经济的中心舞台,经济进入新常态,国内并购未来将出现以下几大趋势:

趋势一:继续深化供给侧改革。去产能,去库存,去杠杆。龙头企业将会取得规模效应。

趋势二:继续扩大国企混改。国有企业要大力推进混合所有制改革,发展混合所有制经济,提升企业活力和市场竞争力,增强国有经济的控制力和影响力。

趋势三:央企重组、转型和整合将占据并购主战场。从长远来看,国资委对央企做出大调整,是想要把央企整合成更有战斗力的军团,让央企在打“技术攻坚战”时发挥更好的作用。

趋势四:高端制造业并购加速。随着《中国制造2025》于2015年5月出台,该规划明确指出要围绕电子、机械、国防军工、汽车等工业机器人、特种机器人,以及医疗健康、家庭服务、教育娱乐等服务机器人的应用需求,加大新产品研发,加快发展高端制造业,扩大终端应用市场。

来源:北大纵横

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