在党的十八届三中全会要求下，目前已有36家省级国资委改组组建了142家国有资本投资运营公司，在改组组建方式、投资运营模式、授权范围、作用发挥等方面探索积累了初步的经验。

 

　　2016年中央经济工作会议明确提出，2017年要加快国有资本投资运营公司试点。

 

　　为进一步深入把握国有资本投资、运营公司改革与发展现状，总结共性经验，把握未来趋势，上海国有资本运营研究院特借助“地方国有资本投资运营公司圆桌会议”的契机，面向来自全国京津沪渝鲁粤等12个省(市)24家参会企业进行了问卷调查。调查的重点，主要集中在公司发展现状、投资运营业务探索、内外部界面关系处理、存在问题与政策建议等四方面。

 

　　调查对象简介：

 

　　本次受访企业以国有资本运营类公司为主。在省属一级企业中，80%被调查对象为国有资本运营公司。市属企业比例为60%。基本由原有企业改建，新建企业仅有一例。

 

　　在国资规模体量较大、市场化程度较高的地区，往往同时设立多家国有资本投资、运营公司，并进行分类试点，如山东、重庆、深圳等地;在国资规模体量较小的区域，试点企业数量较少，有的对于投资运营业务尚未完全分开，而是实行一体化运作。

 

　　受访企业平均资产规模为1036亿元，其中规模最大的深圳投控，资产总量为4334亿元，相当于黑龙江大正投资集团的40倍左右，是内蒙古国资运营公司的124倍。

 

　　从收益水平看，拥有金融股权占比较高、市场化业务较多的企业，净资产收益率一般较高。如深圳投控以产权管理、资本运作及投融资业务为主，重庆渝富集团以股权类业务为主，收益率分别达到14.4%和11.9%。与此相对，以政策性和功能性业务为主的公司，收益率相对较低。

 

　　国有资本投资、运营公司的创新探索

 

　　(一)“融投管退”闭环基本形成

 

　　围绕创新融资、产业投资、资产管理、股权运营等核心主业，各地投资运营公司进行了广泛的探索，初步形成了“融投管退”的闭环运营模式。

 

　　1.融资方式以直接和间接融资相结合为主

 

　　从融资方式来看，受访企业普遍采取了间接和直接融资相结合方式。选择股权融资方式的企业有云南国资运营公司、黑龙江大正投资集团和重庆渝富集团3家，占比20%，而选择ETF、可交换债等其他方式的企业不足15%。

 

　　从现有的融资方式和比例看，尽管国有资本投资、运营公司作为与资本市场紧密对接的重要平台，但在创新融资手段方面仍然过多依赖债权融资，在股权融资方面还有待深化创新。

 

　　2.投资方式以战略性、直接投资为主

 

　　国有资本投资、运营公司是肩负着功能性任务的市场化运作主体，需要同时兼顾政策性任务与市场化业务。有超过70%受访企业选择开展了财务性投资，57%受访企业选择了政策性投资。

 

　　从股权投资方式来看，以直投方式为主，股权投资基金和“母基金+子基金”方式为辅。据调查，86%受访企业选择直投方式，其中有43%企业选择股权投资基金和“母基金+子基金”方式。表明国有企业自主投资仍然占比较高，撬动社会资本的能力和效率还有待进一步的提升。

 

　　3.管控模式以分类管理和战略管控为主

 

　　从国有资本投资、运营公司对出资企业差异化管理模式看，受访企业中有72%选择了分类管理、分类考核和分类监管;也有极少数企业选择实施“一企一策”，推行差异化管理。

 

　　从对控股企业管控方式看，85%的企业均委派了产权代表，其中46%的企业选择了“委派代表+战略管控”，31%的企业选择了“委派代表+财务管控”。

图片来源：找项目网