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国资国企动态
2017-12-13
针对上述国企改革的主要导向,金融资产管理公司应充分发挥自身优势,着力提供满足国企改革主要金融需求的金融供给。当前,四大资管公司均完成了政策性金融阶段的历史使命,都在加速向商业化方向转型。在政策性金融阶段,资管公司通过不良资产收购、债转股等业务已经与诸多大型国企建立了良好的合作关系;在新的历史阶段,资管公司的协同能力、风控水平和市场化程度等均上了一个大台阶,成为一个综合实力较强的金融控股集团,能够为国企改革提供量身定制的金融服务。因此,资管公司既具有服务国企的内在需要,也具备了更好的服务国企改革的能力。根据新时期国企改革的主要内容,资管公司应着力提供以下金融服务。
发挥不良资产经营主业优势助力国企“三去一降一补”
近年来,国企在发展中面临着部分领域产能严重过剩、库存高企、资产负债率较高、综合成本上升以及部分领域存在短板等局面。金融资管公司,可以发挥不良资产主业优势,服务国企改革,促进“三去一降一补”。
一是采取不良资产收购+分类处置模式。收购国有企业低效无效资产,通过关停并转、托管清算等方式分类处置,促使扭亏无望的僵尸企业出清,助推产能过剩行业去产能。
二是采取“不良资产收购+并购重组”模式。将国企部分符合国家产业政府、具有良好发展前景的辅业资产通过引入产业投资者、对接资本市场等并购重组方式,重新焕发企业生命力,提升企业价值。对于过剩行业展开同类并购,提高行业集中度,在促进国企主辅剥离的同时促进去库存。
三是采取“不良债权收购+市场化债转股”模式。将国有企业在商业银行、信托公司等金融机构的不良债权,或者其在银行间市场发行的违约债券收购,进行市场化、法制化债转股,不但可以有效化解金融体系风险,维护市场投资者权益,也能够有效降低国企资产负债率,达到去杠杆的目的。
四是采取问题企业“(债务)收购+(债务)重组”模式。优化国有企业负债的期限结构、渠道结构等,进一步提高财务效率,降低综合融资成本。除融资成本外,国有企业所承担的部分社会职能加大了国有企业整体运营成本。资产管理公司可以通过向其他产业投资者推荐收购标的、独自收购、联合收购或者与政府合作的方式,将国有企业原来承担的“三供一业”(指国企向职工家属区提供的供水、供电、供热或供气以及物业管理)服务,国企举办的教育、医疗等公共服务机构以及厂办大集体等以合理方式剥离,促进国有企业轻装上阵,集中资源做强主业。
五是采取“股权重组+资产重组+并购重组”模式。发挥金融资产管理公司在股权投资和管理、资产重组等方面的经验,协助国企压缩企业层级,重组同类产品企业,理顺股权关系,厘清业务线和业务板块划分,并通过境内外并购方式,弥补相关产业和企业的技术短板、渠道短板等,促进国有资本在产业价值链高端位置布局。
发挥股权投资功能制度优势助力国企混合所有制改革
对于金融资产管理公司而言,具有参与国企混改的独特制度优势。在我国目前持牌金融机构中,商业银行是金融体系的主导,但银行被法律禁止持有非金融企业股权,被动持有的也应尽快处置,否则将会计算为高额的风险资产,影响资本充足率;因此,商业银行参与的股权投资多为明股实债形式,且须借助于相关通道。资产管理公司、信托公司、证券公司直投子公司、保险资产管理公司等均可以直接投资实体企业股权。信托公司虽能募集社会资金投资但却面临刚性兑付压力,券商子公司专业性较强但其资金实力不足,保险资产管理公司投资其风险偏好较低且须符合监管要求的投向。因此,对于直接股权投资而言,资产管理公司在资金实力、风险偏好、期限要求等方面为最合适的持牌金融机构,具有参与国企混改的独特制度优势。
一是采取直接投资的模式。对于主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域的国企,其混改应主要引入国有资本。对这些国有企业的混改,金融资产管理公司可以采取直接投资模式参与,其资金来源可以用自有资金投资,也可以对外募集资金进行结构化设计来投资。投资后作为股东,应积极履行股东责任,进一步完善国企法人治理结构,提高国企管理和运营效率。金融资产管理公司不能仅仅满足于参与混改、一投了之,更要从“融资”向“融智”的角色转换。通过参与投资,考察混改方案设计的考虑因素,积极为其他地方国有企业混改方案的设计建言献策,为国有企业深化改革贡献金融央企的智慧,实现对国企改革全流程的深度参与。
二是采取联合投资的方式。国家将在石油、天然气、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域,向非国有资本推出符合产业政策、有利于转型升级的项目,并鼓励非国有资本通过出资入股、收购股权、认购可转债、股权置换等多种方式参与混改。非国有资本一般资金实力较弱,需要通过股权或债权方式募集资金。因此,金融资产管理公司可以采取与非国有资本或其他产业投资人联合投资的方式参与国企混改,为非国有资本参与混改提供资金支持。
图片来源:找项目网 推荐文章