四、 股权换规模小公司要想成长为大公司，首先必须具备良好的市场前景和独特的竞争优势，但仅有这两点是不够的，它还要求决策者具有足够的眼光、资金以及抵抗多种风险的能力。当你发现资金已经成为阻碍企业扩大规模、实现长期战略目标的主要障碍，那么出售股权不失为一种可行的融资方式。尤其在连锁业等以规模取胜的行业，以股权换规模是许多企业不得不面对的事实。

 

　　2006年初上海联合产权交易所发布消息称，上海家得利超市有限公司欲出售其32.2%的股权，挂牌价格是1.288亿元，目前正在寻求有实力的受让方，并希望能在未来为公司发展投入6亿-8亿元资金。此次股权转让，就是为了解决家得利未来发展所需的资金问题。帮助家得利向全国拓展连锁门店。据称，此次股权转让更希望吸引国际战略投资者，投入巨资帮助家得利发展壮大，最终实现海外上市的中长期战略目标。连锁业是典型的从规模中寻求生存和利润的行业。

 

　　2005年各连锁巨头马不停蹄的圈地运动，使行业集中度不断提高，他们往往通过大而全的产品结构和残酷的价格战来打败当地的"地头蛇"，以配合自身战略布局规划的实施，共同推动全行业重新洗牌。在这种趋势中，众多中小连锁企业面临着三条道路：一是寻求资金支持以进行全国性扩张;二是被同行巨头全面收购;三是被消灭。像家得利这样地方性连锁企业，一方面经历着超市行业利润下降的痛苦，另一方面面临着迅速扩张所需持续投入的资金压力。较优者凭借其自身良好的资质，得以通过出售部分股权争取到第一条道路，仍有机会晋级为全国性连锁企业继续一博;次者则可能被同行业巨头看中加以收购，与其硬扛，不如套现;再次者则只能被价格战打得灰飞烟灭了。

 

　　此外，在竞争还不那么激烈的行业，一些企业在扩张之初就把以股权换规模作为战略扩张的加速器。对他们来说，可以花更少的成本实现更快的扩张，比如它只需保留60%的股份，那么原本可以开60家连锁分店的资金现在就可以开到100家分店，自然是一桩划算的交易。

 

　　五、 与大公司合伙讲到企业的资本经营，许多人言必称扩张、并购。然而有并购者，就必有被并购者，还有的既不是并购他人，也不是被他人并购，而是两者的合并。被并购或两者的合并，本身也是一种资本的流动，只要遵循商业游戏规则，就能够实现双赢，使双方都实现经营结构优化。在这种善意并购和被并购的交易中，没有失败者。在日渐成熟的市场调整下，"目标公司"不再是被动的被收购方，许多"目标公司"为了公司前景会主动与"并购方"接洽合作，参与并购。

 

　　根据效率差异化理论，并购活动产生的原因在于交易双方的管理效率不一致。具有较高效率的公司将兼并效率较低的目标公司，并通过提高其效率而获得收益。这暗含着收购方具有剩余管理资源。从并购理论上说，管理能力一般分为一般管理能力和特殊管理能力。一般管理能力是指企业管理过程中的计划、领导、组织、控制等能力，这些能力在同行业和跨行业并购活动中都可以得以应用。特殊管理能力一般包括品牌、销售、研发、财务管理、人力资源管理等专属于某一行业的特殊优势，它在同行业并购中发挥着重要作用。对收购企业而言，作为一个管理团队，其管理是有效率和不可分割的，或具有规模经济，那么通过并购交易使剩余的管理资源充分利用将是可行的。对目标企业而言，其管理的非效率可经由外部经理人的介入和增加管理资源的投入而得到改善，更能够得到大公司所能提供的更大的推销渠道、营销力量和加工效率。同时这些小企业赖以生存的特殊优势，往往正可以弥补大企业的短处。

 

　　六、 赢利模式企业股权被收购常常源于经济动机的驱使，把企业养大，然后把她卖掉，这已成为许多小企业的创业者和投资者的目标。

 

　　对企业创业者而言，既希望自己的企业能够有稳定的利润，也希望有更好的价值。就像企业希望能够上市一样，一是希望套现获取流动资金，二是希望股权真正有市场流动价值。从这个意义上，作为创业者，企业被收购的确是不错的选择，这也是获得最大利润的理想方式之一。而作为专业的投资者，如各种风险基金，通过介入高成长型的产业中那些处于成长初期的有吸引力的企业，耐心地等待企业成长，最后将股权出售，这本身就是他们的盈利模式。作为投资者，他们需要利用退出机制来赚钱，这个目的性比创业者还要明确。比如eBay收购了易趣后，风险投资IDG得以成功退出，回报为初期投资的19.4倍。

 

　　这种投资行为的投机性质，决定了他们不会醉心于任何一个企业，因为他们真正关注的不是企业，而是资本本身，是在产业结构调整和产业周期中实现资本增值。而参与这种投机的不仅仅有专业的风险投资机构，还包括一些资本雄厚的大企业充当中间商的角色。比如联想弘毅趁玻璃行业处于谷底之时，对中国玻璃进行投资控股，继而于今年初收购玻璃行业7家公司，意欲打造中国最强大的玻璃厂商。而早在中国玻璃上市之前，联想弘毅就已经和外资签订协议，于2011年授让手中所持有的中国玻璃股份。也就是说，当初买进的目的就是为了卖出，花六年时间把蛋糕做大，然后如期转手。

 

图片来源：找项目网

上海联合产权交易所 卖掉公司的原因 股权转让