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国资国企动态
2018-03-12
党的十八大以来,深化国企改革成为国家重要发展战略。政策指引及支持层面,以中央、国务院颁布了《关于深化国有企业改革的指导意见》为统领,并相继出台了22个配套文件,形成了“1+N”政策体系,构建了顶层设计和四梁八柱的大的框架。同时为落实“1+N”文件,中央部委层面又出台了102个配套文件,各个地方为落实“1+N”文件也出台了926个配套文件。从改革成果来看,超过三分之二的中央企业和地方国有企业已经或者正在引入各类社会资本推进股权多元化,并通过重组使国有资本布局结构不断优化。总的来说,本轮国有企业改革的政策支持力度大,各中央企业及各地方国有企业响应积极。
1、国企改革的要求是什么?最终想达到的目的是什么?各地深化改革文件中的提法是什么样的?
国务院在改革文件中提到,深化国有企业改革,要以提高国有资本效率、增强国有企业活力为中心,完善产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度,做强做优做大国有企业,不断增强国有经济活力、控制力、影响力、抗风险能力。各省市在推动国有企业改革落地的文件中除推动混合所有制改革外,均提出要优化资产配置,推动资源向优势产业集中,加强同质化业务的重组整合,推动国有资产保值增值,实现国有企业做强做优做大,同时对国有资产证券化率也提出新要求。如山东省在《关于加快推动国有企业改革的十条意见》中提出,到2020年底培育3家省属国有企业整体上市或主营业务上市,争取资产证券化率达到60%;四川省国资委在深化国有企业改革的配套文件中提出到2020年,实现资本市场上市及挂牌国有企业达到20家以上,争取资产证券化率达到30%;成都市出台《优化市属国有资本布局的工作方案》,提出打造一批优势突出、具有行业影响力和区域带动力的企业集团,到2020年,争取证券化率达到30%;长沙市出台《中共长沙市委关于全面深化改革的实施意见》,提出通过以“整合一批、发展壮大一批、清理退出一批”为原则,加速国资系统重组整合,打造“4+2+2+X”的国资新格局,并争取到2020年实现资产证券化率达到80%;长春市在《长春市国资委出资企业“十三五”总体发展规划》中也提出,要推动国有资本向地方特色产业集中,力争培育3-4家上市企业,实现资产证券化率达到20-25%。
由此可见,推动资产整合、培育上市平台是新一轮改革的重点任务,而提高资产证券化率则是国企改革成果的重点评价指标。
2、什么是国有企业资产证券化?
狭义的国有资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资方式,而广义的资产证券化,是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资方式。在各地政府的深化国有企业改革的相关文件中多以上市而论,通过国资系统内整合,优先集合优质国有资产,通过一系列的资本运作,打造上市平台,其中包括直接IPO或重组借壳上市。然而在实际操作过程中,中美嘉伦认为资产证券化的概念不仅仅是上市,如果按这种方式去理解,任何在证券市场流通的企业融资产品均是提高企业证券化率的有效方式,如发行公司债、企业债、资产证券化(ABS)、基金、“融资租赁+ABS”等组合型证券化产品,如按照广义的资产证券化去落实改革任务,将较大程度上减轻国有企业的改革压力,同时在国企改革的背景下,也优化了国有企业的融资环境。以江苏省无锡市为例,2016年无锡市国资企业通过资产证券化融资472亿,包括太极实业通过定向增发进行资产重组,花光股份整合国联环保能源实现整体上市,无锡农村商业银行顺利实现IPO,交通集团发行以公交经营收费权发行绿色ABS产品,建发集团发行3亿美元的海外债券等,实现资产证券化率提升到20%以上。
3、推动国有企业资产证券化的实际作用?
中美嘉伦认为,推动国有企业资产证券化可增强国有经济活力、控制力、影响力和抗风险能力,实现国资做强做优做大。从直接结果来看,是为国有企业拓宽的融资渠道,带来了大量的资金,通过推动企业与资本市场对接以进入社会经济的主流层面,并在资产证券化过程中,可有效的盘活资产,优化资源配置。而深层的结果则主要体现在提高国有企业的核心竞争力、抗风险能力、社会影响力及内在活力。首先是提高核心竞争力,企业可利用证券化所融资金进行兼并收购、整合重组、项目投资、产业结构调整等,在一定程度上优化企业的资产配置,提升企业的盈利能力,以强化国有企业的核心竞争力;其次是提高抗风险能力,资产证券化推动国有企业盘活资产、强化盈利能力、优化企业的盈利结构、规划企业的管理水平,科学有效的降低运营风险,间接提高了企业的抗风险能力;再次是提高社会影响力,资产证券化推动国有企业与资本市场对接,资本市场的认可能为企业带来社会公信力,为企业塑造较好的社会影响,同时重大投资项目的落地也可为国有企业提高影响力。最后是提高国资系统内在活力,包括业务发展激发企业活力、资产盘活挖掘企业活力、资源优化提高企业活力、股权多元带动企业活力四个层面。最终实现国有资产做强做优做大。因此,中美嘉伦认为国有资产证券化是实现国有企业做大做强做优的重要手段。
图片来源:找项目网