平台作为资金的黑洞，阻碍信贷资金流向实体经济

　　决策者思维：一石二鸟，并行不悖

　　引流实体经济的同时，化解地方债务风险。

　　业务出口：PPP、政府购买“服务”、投资基金、政府采购...

　　直接向政府提供融资、违规提供担保、政府购买服务...这些都是禁止的。

　　后续杀手锏：表外转表内

　　信息公开、共享、阳光化、透明化：财政信息、融资信息、债务信息、预算信息、回应社会关切、接受社会监督。

　　五、信用风险的基本判断

　　从微观上、区域上、由于没有有效数据、无法做出科学评价;

　　从宏观上粗略测算(把所有政府投资看做一个大项目)：

　　1、2008年末M2 50万亿——2016年末150万亿，增加100万亿;

　　2、影子银行约100万亿，合计200万亿;

　　3、假设其中50%用于政府投资，即100万亿;

　　以上是项目总投金额(假设资本金为0，实际可能也就是如此)。

　　1、2016年全国土地出让土地收入约4万亿;

　　2、假设未被公开的“影子”收入还有4万亿，合计每年土地出让收入8万亿;

　　以上是项目年产出金额。

　　综上可以得出，政府类投资的回收期在10-12年，财务上基本可行。因此政府类融资在现阶段还处在比较稳定的回收期，偿债风险可控。

　　但事实上，政府投资是一个不断滚动的过程，银行的融资在一定已经作为政府的铺底流动资金被使用。因此，存在期限错配，需要举新债还旧债。

　　在当前政府类融资方式大大受限的情况下，土地储备专项债券将成为下阶段政府新债的主要来源。而专项债券的规模跟当地房地产市场密切相关。对于人口净流入少、房地产库存多的城市存在较大的流动性风险。

　　六、敲黑板、划重点、答疑解惑

　　知识点一：50号、87号文件这么多新要求、是否新老划断?

　　答：不管哪个部委发的文件，严格意义上说都不存在超越国务院43号文件和新预算法的“新规”，否则文件本身就涉嫌违规。顶多就是细化、明确。87号文件则是在细化明确的基础上，采取了“负面清单”。因此对于地方政府和银行而言，不存在新老划断、违规就是违规，从2015年1月1日开始。

　　如果非要说“新老划断”，则仅仅是对“处罚银行”这件事。因为，43号文件说了“金融机构等不得违法违规向地方政府提供融资，不得要求地方政府违法违规提供担保。金融机构等违法违规提供政府性融资的，应自行承担相应损失，并按照商业银行法、银行业监督管理法等法律法规追究相关机构和人员的责任。”

　　看见没有?对“金融机构要求地方政府违法违规提供担保”以前是没有罚则的。而这次50号文件把这个漏洞给堵上了，“对金融机构违法违规向地方政府提供融资、要求或接受地方政府提供担保承诺的，依法依规追究金融机构及其相关负责人和授信审批人员责任”。

　　知识点二：BT项目为什么不能做?招谁惹谁了?

　　答：首先澄清一下，是政府(含政府部门)的BT项目不能做，企业(含平台公司)之间爱怎么T怎么T，既然一再强调市场化原则，那么政府就管不着也不应该管。

图片来源：找项目网