政府投资是一个不断滚动的过程，银行的融资在一定已经作为政府的铺底流动资金被使用。身经百战的地方政府和金融机构如何携手合作?50号、87号文件这么多新要求、是否新老划断?

　　一、财政部疾风骤雨

　　2017年1月，财政部分别致函内蒙古、河南、重庆、四川等几个地方政府及商务部、银监两部委等。

　　2017年2月，2017年2月，财政部发函要求武汉财政厅核查武汉市轨道交通8号线一期PPP项目不规范操作问题。

　　2017年4月，财政部发函江苏省政府，“根据举报线索，财监办对你省部分市县政府违法违规举债担保问题进行了核查，并依据相关法律法规研究提出处理建议”。

　　2017年5月，财政部等六部为联合下发《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》(财预[50]号)。

　　2017年6月，财政部下发《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》(财预[2017]87号)。

　　二、大周期的结束?

　　平台融资十年大周期回顾：2008-2018(四个小波段)

　　2008-2010 :四万亿投资带动平台贷款的爆炸式增长;

　　2010：由银监会主导的清理规范工作，国发19号、财预412号、银监办发244号;

　　2010-2012 :基本平稳，三年不得新增;

　　2012：对政府集资、BT、土储融资打补丁，财预463号、国土162号;

　　2012-2014 :二次增长，表外及投行业务爆发式增长;

　　2014：由财政部主导的清理规范工作，国发43号、新预算法;

　　2015：对存量项目开口子、鼓励政府购买、PPP、国办40号、财综96号、一大波PPP文件;

　　2015-2017 :存量/增量，表内/表外，PPP/政府购买/基金，大行其道、野蛮增长;

　　2016：土储融资打补丁、清债做预案，财综4号、国函88号、财预152号;

　　2017：全面“规范、清理、排查、整改”，财预50号、62号、87号

　　2018路在何方?从哪里开始在哪里结束?

　　三、蓝瘦、香菇

　　身经百战的地方政府和金融机构，这次好像真的不一样，为何觉得特别“蓝瘦、香菇” ?

　　力度不同。财政部启动疯狂模式：处处“依法”，依法禁止、依法处理、依法问责;疏堵结合，以往只赌不疏，效果反复，本次开了土储债券的“大口子”。

　　手段不同。以往是单向治理(不是银监就是财政);本次是“联合共治”，中央层面：财政部、一行三会，地方层面：财监办、特派办、银监局。对资金需求方(地方政府)、资金供给方(金融机构)双向共治，效果叠加、共振放大。

　　动因不同。以往动机单一：防范和化解政府债务风险;现在在原来的基础上加了个大前提：引导信贷资金流入实体经济。

　　四、敢问路在何方?

　　以往对趋势的判断：实体不兴、平台不死

　　实体经济没有企稳向好前，中央政府不会对平台融资动真格。

　　现在对趋势的判断：平台不死、实体不兴

图片来源：找项目网