企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。

　　3、 企业的经营风险和财务风险分析：

　　(1)财务风险只发生在负债企业，一般来说，财务风险具有两种表现形式：

　　A、现金财务风险：即在特定时日，现金流出量超过现金流入量产生的到期不能偿付债务本息的风险;

　　B、收支性财务风险：即企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。

　　(2)企业的负债比应当保持在总资金平均攀升的转折点，而不能无限度扩张。

　　(3)经营风险来自于生产经营决策和市场的变化，财务风险来自于企业筹资决策和企业经营业务盈利能力的变化，二者相互影响。

　　4、 企业经营风险分析的主要内容：

　　(1)盈亏分界点：也叫盈亏平衡点或保本点，是企业营业收入正好等于营业支出，收支相抵为零的点。即：营业收入-可变费用=固定费用

　　盈亏分界点产量=计算期固定费用总额/(单位价格-单位可变费用)

　　盈亏分界点销售额=(固定费用总额×总销售额)/(总销售额-总可变费用)

　　注：A、对于销售比较稳定的企业，计算盈亏分界点产量，以产量控制比较好;

　　B、对于行业不景气时期的企业，以销售额控制较重要;

　　C、对于产品盈利水平比较稳定，但市场变化无常的企业，应计算盈亏分界日期或期限，以期限控制更有意义：

　　实现目标利润应达到的销售额=(固定成本总额+目标利润)/(售价-单位变动费用)

　　盈亏分界点还可用于：

　　A、决定一项新产品必须达到多大的销售才能盈利;

　　B、在提高生产自动化水平时，分析用固定费用代替变动费用时所产生的影响;

　　C、原材料或一些重要物资价格变动对企业目标利润的影响程度;

　　D、产品价格变动对企业销售量和利润的影响程度。

　　盈亏平衡点产量也就是企业产品的边际利润累计达到固定费用总额时的产量，在固定费用可以忽略不计的情况下，产品的边际利润就是企业的实现利润。因此，边际利润的概念有以下几个用途：

　　A、决定企业生产的某一产品是否应该停产。只要亏损产品存在边际利润(即它的销售收入大于其变动成本)，就应应该继续生产。

　　B、判断企业产品结构是否合理。如果企业生产的所有产品均有边际利润，则说明企业的产品结构基本上合理。

　　C、停止某一产品的生产必须要以其他产品增产所带来的边际利润大于停产产品的边际利润为前提。

　　(2)营业安全水平和营业安全率：

　　营业安全水平=报告期产量或销售额-盈亏分界点产量或销售额

　　营业安全率=(计算期销售额-盈亏分界点销售额)/ 计算期销售额×100%

　　注：营业安全率与企业的经营风险成反比。

　　(3)经营杠杆系数和经营风险强弱：

　　A、经营杠杆效应：在企业资金结构和产品结构不变的情况下，企业所要支付的固定费用随产品产量不同而分摊的金额不同，从而影响利润的情况。

　　B、企业销售额下降或上升引起企业利润变化的程度，通常用经营杠杆系数来表示：

　　经营杠杆系数=经营利润变动率÷销售量变动率

　　=〔产量×(价格-单位可变费用)〕÷〔产量×(价格-单位可变费用)-固定费用〕

　　=(税息前利润+固定费用)÷税息前利润

　　C、分类：

　　在财务分析中，我们把经营杠杆系数高于5的企业，称为经营风险明显企业，该种企业偿债能力与企业的经济效益高低关系密切;低于5的企业，称为经营风险不明显企业，该种企业偿债能力主要取决于企业资产的流动性，与企业经济效益的高低关系较弱。

　　5、 企业财务风险分析的主要内容：

　　(1)财务杠杆系数和财务风险：

　　财务杠杆：企业负债是按照固定利率支付的，若企业的报酬率高于负债利率，负债经营会使企业所有者权益增加;相反，若报酬率低于负债利率，负债经营就会使企业的所有者权益减少，这就是财务杠杆作用。主要企业有负债，财务杠杆就会发挥作用。

　　财务杠杆系数=自有资金利润率/企业的经营效率

　　=(实现利润÷所有者权益)/(经营收益÷结构性负债)

　　=(实现利润÷所有者权益)/〔(实现利润+长期负债×利率)÷(所有者权益+长期负债)〕

　　注：实现利润=税息前利润-利息

　　财务杠杆系数=(1+长期负债/所有者权益)×(1-利息/税息前利润)

　　注：A、系数>1，说明企业负债经营提高自有资金收益水平，负债经营可行，即正效应;

　　B、系数<1，负债经营不可行，即负效应;

　　C、在财务分析中，我们把财务杠杆系数在0.9～1.1之间的企业称为财务风险不敏感型企业;<0.9的，称负效应且财务风险敏感型企业;>1.1的，称正效应且财务风险敏感型企业。

　　(2)财务风险临界点：

　　实现利润=经营收益-长期借款利息

　　我们把经营收益等于长期借款利息的点称财务风险临界点。

　　临界经营收益=借款利息

　　临界经营收入=借款利息÷(1-销售成本率-销售税率)

　　(3)筹资无差别点：企业通过银行长期借款和发行股票，对企业其成本和收益均相等的那一点。

　　无差别点经营收益=长期借款利率×(自有资金+长期借款)=净利润+长期借款利息

　　无差别点销售收入=借款利率×(自有资金+长期借款)÷(1-销售成本率-销售税率)

　　注：A、当企业的经营收益>无差别点经营收益时，加大企业的负债会大幅度提高企业自有资金利润率;当低于时，企业不应该再增加借款，而应该加大企业自有资金的比率，提高自有资金的比率也会使企业的自有资金利润率提高;

　　B、如果企业自有资金利润率<银行利率，则负债越高，企业整体效应就越差，企业就在亏损经营;反之，则负债经营没有风险，因企业在支付借款利息之后仍可获利。

　　6、 经营杠杆和财务杠杆相互作用的几种情况：

　　根据负债经营效应和经营杠杆效应应将企业分为如下10类：

　　企业类型 无长期负债 负债经营正效应 负债经营负效应

　　明显>1.1 不明显1～1.1 明显<0.9 不明显0.9～1

　　经营杠杆效应明显(系数>5) 1 3 4 5 6

　　经营杠杆效应不明显(系数<5) 2 7 8 9 10

　　(1) 如业主制企业(个体户)、夫妻店等。一般不靠长期负债资金经营，在这种企业，固定费用较低，经营杠杆效应明显，其经营风险取决于经营成果。

　　(2) 如零售商业企业的情况。这种企业生产经营活动比较稳健，其偿债能力(主要偿还流动负债的能力)一般有保证，财务风险和经营风险均较弱。

　　(3) 如高科技企业或销售利润率较高的其他类型企业。这种企业销售额的微弱降低也会引起利润的较大减少，并有可能使负债经营正效应转为负效应，而销售额的微弱增长会使利润有较大增长并使负债经营的正效应得到发挥。企业经营风险和财务风险均较高，企业对负债经营很敏感。

　　(4) 如建筑施工企业。这种企业的盈利率大于借款利率，营业额的变化对企业的偿债能力影响较大，其实现利润根据国家预算定额或有关规定从工程款中提取，是固定的、微利的，企业的盈利水平随通货膨胀率、银行利率的变化而经常调整，而机械设备的使用、折旧费等都在施工费用中开支。因此只要有工程项目，就有利润和偿债能力，但如果没有承担施工任务，则企业的各项固定支出难以摊销，企业的盈利和偿债能力会很快受到影响。

　　(5) 如工业化国家的传统工业企业的钢铁公司或受其他经济景气影响较大的企业。营业额的降低会急剧降低企业的偿债能力、加速企业资金结构的不合理;而营业额的提高有可能使负债经营从负效应转向正效应。这类企业在不景气时，生产越多，亏损越多，偿债能力越加恶化，使负债经营不可行，一旦经济景气时期到来，这类企业将很快从负债经营负效应转变为正效应，偿债能力会有较大提高。

　　(6) 如一些飞机制造企业。这种企业是指市场销售状况不太理想的企业，尽管为负债经营负效应，但不太明显，一旦飞机销售量增加，就会提高盈利率，转化为正效应。

　　(7) 如餐饮企业。经营业务比较稳健，经营杠杆效应不明显，偿债能力一般有保证。

　　(8) 如储蓄银行等。储蓄银行一般企业或个人的长期存款(是银行的负债)都能够贷放出去，并会获得净收益，而且其固定费用较低，经营杠杆效应不明显，但由于利率是国家统一规定，因而负债经营效应并不非常明显。

　　(9) 如目前城市的公共交通运输公司，由于票价限制，企业微利或无利经营，负债投资难于收回，增加客流量又增加不了多少企业盈利，因此这种企业偿债能力较差，一般不举债。

　　(10) 如微利公用事业的企业(铁路、邮电等)。这种企业一般有偿债能力，但发展比较难。

　　7、结论：

　　在分析企业偿债能力时，一定要从静态和动态两个角度分析，才能得出比较正确的结论。

　　一个经济效益好，但没有偿还到期债务能力的企业面对的是付款危机;

　　一个有偿债能力而无获利能力的企业将会萎缩、衰退;

　　一个既无获利能力，又无偿债能力的企业只能破产。

　　因此，在市场经济条件下，企业的偿债能力分析非常重要。

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