“设立国有资本投资、运营平台，对国企进行100%控股是不可能的，更多是持股30%、40%之类。要实现这种平台的投资运营，需要推动国企混改，实现资企分离”。

 

　　7月30日，国务院印发了《国务院关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》(下文简称《意见》)，提出要通过改组组建国有资本投资、运营公司，构建国有资本投资、运营主体，改革国有资本授权经营体制。

 

　　8月1日，财政部部长助理许宏才出席国新办吹风会，介绍有关情况。许宏才表示，开展国有资本投资、运营公司改革试点，能促进国有资本合理流动，优化国有资本投向。通过这个平台，让国有资本更多地向重点行业、关键领域和优势企业集中，推动国有经济布局优化和结构调整。

 

　　专家认为，下半年，在国内外经济形势以及建立现代化体系目标的背景下，以授权经营体制为主导，以市场化经营为前提，重组、混改、结构性改革、市值管理将齐头并进，改革将从“分项试点”转向“全面协同推进”新阶段。一系列的改革举措相继落地将提高国资运行效率，投资运作也将更趋活跃。

 

　　改革试点成效显著 经验得到吸收

 

　　早在2014、2015年，国资委所监管的央企曾进行国有资本投资运营公司改革试点，成立了包括诚通、国新、中粮、国投等10家公司，试点改革在近几年中颇有成效，试点经验在《意见》中进行了充分吸收。

 

　　2014年起，国务院国资委先后选择了国投、中粮等8家央企开展国有资本投资公司试点，并选择诚通、国新两家央企开展国有资本运营公司试点。

 

　　这些试点单位围绕着“与国资委、出资企业的关系，国有资本专业化运营的路径，内部市场化管理机制”三大问题，展开了积极探索。探索涉及现代企业制度、混改、市场化招聘等几乎所有国企改革内容，堪称系统工程。

 

　　从国企改革试点企业来看，作为国有资本投资运营公司试点，中国诚通将探索从资本层面推进央企和战略资产整合优化，妥善处置金融债务，加快退出僵尸企业。一是加快国有资产资本化;二是优化国有资本配置结构。中国诚通集团董事长马正武表示，改革后，尽管国资委和中国诚通都是以管资本为主，但前者更注重宏观层面的布局、运作、回报、安全等维度的政策制定等，后者则更多从微观、具体的角度，注重资本的具体去向、具体收益等，“形成了互补关系”。

 

　　国投按照“一企一策、试点先行”的原则，分类授权，推动子公司成为独立的市场主体。国投选取了外部条件、公司治理、人才队伍建设和企业竞争力4个维度的14个指标，对所有二级子公司进行了全方位的测评，将子公司划分为充分授权、部分授权、优化管理三类。其中，对国投电力、国投高新开展充分授权试点改革，将《公司法》规定的选人用人权、自主经营权、薪酬分配权等70多个事项授权国投电力董事会和国投高新董事会决策，推动决策责任归位和管理责任到位，实现资本权利上移，产业经营责任下沉。对国投矿业、国投交通、国投资本等9家子公司提出授权清单，实行授权管理。

 

　　试点中，招商局总部持续加大对二级公司及其董事会的放权和授权力度，2015-2016年总部累计调整下放投资管理、人事管理等方面关键权利39项，二级公司在投资、融资、工资总额等环节的自主权进一步扩大，市场主体地位进一步强化。中粮集团总部向专业化公司充分下放用人权、资产配置权、生产和研发创新权、考核评价权和薪酬分配权五大类关键权力。2017年上半年，中国宝武完成对一级子公司重大事项决策程序梳理，对投资、股权转让及资金运作等事项授权进行优化。完善总部职能部门对派出董事、监事的工作支撑机制，并着手建设派出董事、监事信息推送机制。

 

　　对于改革成效，2017年年末，国务院国资委副秘书长彭华岗评价说，国有资本投资、运营公司试点探索了新体制、新机制、新模式，在组织调整、战略管控、业务发展、分类授权等方面取得了一批可复制、可推广的经验。

 

　　与此同时，相关企业发展速度不断提高。如2013年到2016年，国投公司利润年均增长超过16%;2017年上半年，国投利润同比增长41%。再如，中粮集团2016年利润增长80%;2017年上半年利润超过60亿元，同比增长120%，创历史最好水平。

 

　　许宏才表示，下一步将分级组织、分类推进、稳妥开展试点工作。国务院国企改革领导小组负责试点工作的组织协调和督促落实，中央组织部、发展改革委、财政部、国资委等有关部门，按照职责分工，制定落实相关配套措施。还会抓紧出台和落实好相关的配套政策，包括围绕落实出资人职责，有序推进对国有资本投资、运营公司的放权等，确保试点取得实效，为形成可复制、可推广的经验和模式，开创国有资产管理体制新格局奠定坚实的基础。

 

　　加快优化国资布局及结构调整

 

　　十九大报告提出，要完善各类国有资产管理体制，改革国有资本授权经营体制，加快国有经济布局优化、结构调整、战略性重组。深化国有企业改革，发展混合所有制经济，培育具有全球竞争力的世界一流企业。

 

　　国有资本投资、运营公司改革试点，是其中的重要举措。《意见》对这两类公司的功能定位做出明确规定。国有资本投资公司，在关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，按照政府确定的国有资本布局和结构优化要求，以对战略性核心业务控股为主，推动产业集聚、化解过剩产能和转型升级，培育核心竞争力和创新能力等。

 

　　国有资本运营公司，以财务性持股为主，通过股权运作、基金投资、培育孵化、价值管理、有序进退等方式，盘活国有资产存量，引导和带动社会资本共同发展，实现国有资本合理流动和保值增值。

 

　　中国财政科学研究院国有经济研究室主任文宗瑜概括称，这两类公司有所区别。国有资本投资公司侧重重要行业和关键领域的发展，解决产业结构调整、产业升级、产业发展的问题，着力提升国有资本控制力和影响力;国有资本运营公司则偏重于国有资本的保值增值，解决国有资本的合理流动和投资回报问题，同时引导和带动社会资本共同发展。

 

　　我国国有经济不断壮大。今年上半年，国有企业(不包含国有金融类企业)营业总收入27.76万亿元，实现利润1.72万亿元，应交缴金2.29万亿元，同比分别增长10.2%、21.1%和10%。截至今年6月末，全国国有企业资产总额约171万亿元，负债总额约111万亿元，所有者权益合计约60万亿元，分别同比增长9.4%、8.8%、10.4%。

 

　　“这么多年，我们的国企通过资本运营、并购等，实现资产规模的快速扩张，忽略了产品经营、产品开发、科技创新，有些国企的主业缺乏竞争力。通过改组组建国有资本投资运营，让这些平台从事专业化、市场化的国有资本运营，让国有企业回归到实体经济”，文宗瑜表示。

 

　　许宏才介绍，开展国有资本投资、运营公司改革试点，对于推动国有企业改革，主要发挥了三方面的作用：一是构建国有资本投资、运营主体，实现国有资本所有权与企业经营权的分离，实现国有资本市场化运作。二是发挥国有资本投资、运营公司平台的作用，促进国有资本合理流动，优化国有资本投向。三是更加有利于明确责任，强化监督。

 

　　许宏才进一步表示，所要改组组建的国有资本投资、运营公司与企业集团完全不同。主要体现为四点：第一，公司定位不同，国有资本投资、运营公司是国有资本市场化运作的专业平台，本身不从事具体的生产经营活动;第二，涉及范围不同，国有资本投资、运营公司定位于管资本，所持股企业既可以涉及一个集团的企业，也可以涉及多个集团的企业;第三，管理方式不同，现有企业集团主要是以产业为纽带，国有资本投资、运营公司以资本为纽带，以产权为基础;第四，治理结构不同，国有资本投资、运营公司设立党组织、董事会、经理层。

 

　　以资本为纽带 减少行政干预

 

　　“新一轮国有企业改革的主要内容之一，就是以管资本为主改革国有资本授权经营体制。”许宏才说。

 

　　7月26日，国务院国有企业改革领导小组第一次会议指出，改革国有资本授权经营体制，分层分类积极稳妥推进混合所有制改革，加快中央企业布局优化和结构调整，加快形成有效制衡的公司法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制。

 

　　“由国有资本投资、运营公司以管资本的方式管理企业，不再是政府部门直接管理企业，从而有利于企业市场化主体地位的确立，有利于企业自主经营、提升效益和效率”，许宏才指出。

 

　　改组组建投资运营平台，致力于从原来的“管人管事管资产”转为“管资本”。许宏才指出，《意见》从授权方式、公司定位、公司运营模式多方面，来确保市场化运营方式。

 

　　比如，由国有资本投资运营公司对于相关国资履行出资人职责，政府和监管机构对投资运营公司进项考核评价、不再直接管理企业; 国有资本投资运营公司通过股东大会表决、委派董事和监事等方式行使股东权利，以资本为纽带，形成投资与被投资关系，以出资额为限承担有限责任等。

 

　　“国有企业属于全体人民，2003年成立的国资委履行国有资产出资人的职责，代行国有资产所有权。十八大以来，探索改革国有资本授权经营体制，通过国有资本投资运营公司试点，推进综合性改革，提高国有资本运作效率和水平，来探索如何更好地、以市场化方式对国有企业进行监管”，国务院国资委副研究员周丽莎表示。

 

　　中国社会科学院工业经济研究所所长黄群慧表示，新时代深化国有企业改革是一项复杂的系统工程，无论是国有企业功能定位和国有经济战略性重组，还是推进混合所有制改革和建立以管资本为主的国有资本管理体制，以及进一步完善现代企业制度，这些改革任务不是割裂的，在具体推进过程中需注意其系统性、整体性和协同性。

 

　　黄群慧认为，构建以管资本为主的管理体制，应该与国有经济战略性重组、深化垄断行业国有企业改革相协同。以管资本为主加强国资监管，最为关键的改革任务是改组组建国有资本投资、运营公司。这需要通过行政性重组和依托资本市场兼并重组相结合的手段，将分散于众多行业、企业的国有资产的产权归为国有资本投资、运营公司持有，这也是国有资本布局战略性调整的过程。因此，改革必须从“分项”转向“协同”，宏观层面要协同推进企业重组、混合所有制改革、以管资本为主的国有资本管理体制以及完善现代企业制度四方面任务，微观层面每个企业都应进行综合改革，而不是单项试点改革。

 

　　市值管理激活国资活力

 

　　随着下半年国企改革推进速度的加快，国企上市公司市值管理和资本运作也将迎来想象空间。

 

　　国资委在今年年初时就明确提出，2018年要坚持以提升内在价值为核心的市值管理理念，依托上市公司平台整合优质资产，盘活存量股份，抓好亏损上市公司专项治理，不断提升价值创造能力。

 

　　“加强市值管理，为国有控股上市公司发展提出了新的要求。”7月22日，国资委研究中心副研究员周丽莎在接受采访时表示，随着资本市场发展，传统“利润最大化”经营目标的弊端日渐凸显，国有控股上市公司积极推进市值管理，有利于减少“利润最大化”目标指导下经营管理中的短视行为，促进经营理念向市值(股东价值)最大化转变，进而实现可持续发展。

 

　　据国资委数据显示，2012年至2017年6月底，央企控股上市公司从378户增加到390户，央企控股上市公司资产总额、净资产、营业收入、利润总额分别占整个央企的63.7%、60.8%、61.1%、84.8%。今年上半年，央企通过境内外资本市场实施股权融资66宗，融资858.14亿元。

 

　　“随着中央企业上市规模不断增大和资本市场发展壮大，为推动中央企业上市公司健康发展、防范风险，市值管理日益引起重视。”周丽莎表示，市值管理成为出资人从“管资产”向“管资本”转变的重要手段。

 

　　周丽莎认为，为引导央企集团关注上市公司发展，加强资本运营能力，实现国有资产保值增值，需要对中央企业进行市值管理。在国企改革的大背景下，加强市值管理有利于改善经营管理，强化竞争力，赢得投资者对公司的长期认同和支持，实现国有资本的做强做优、保值增值。

 

　　具体来看，一方面应加强投资者关系管理，进行积极充分的信息披露;另一方面，还要盘活上市公司的存量股份，强化资本运作能力。应根据市值的变化情况、结合资本市场环境，运用股指期货等投资工具或并购重组、再融资等资本运作进行风险管理和价值经营，充分发挥价值经营在市值管理中的作用，获取资本溢价，促进市值的持续优化、稳定提升;除此之外，还可将国有资产长期保值、增值定为市值管理的目标，并将其纳入到管理层的股权激励计划中，避免单纯追求市值短期最大化的市值管理投机行为。

 

　　中国财政科学研究院公共资产研究中心主任文宗瑜认为，加强国企市值管理，将资产注入优质的上市公司平台，有利于进一步提高国资资产证券化水平，为资本市场注入更多活力，同时也将起到稳定市场的作用。

 

　　来源：国企网

图片来源：找项目网