“投资性房地产”是资产负债表中非流动性资产下的一个子科目，主要用以记录企业为“赚取租金或资本增值(即出售)，或两者兼而有之”而持有房地产的情况。作为存货的房产或自用房产并不会被纳入“投资性房地产”科目，也就是说，与主营业务相关或用于日常生产经营的房产并不属于“投资性房地产”。

　　这118家上市公司的“投资性房地产”总值为159.88亿元，平均每个企业的地产市值是1.35亿元。中国铝业的“投资性房地产”市值为12.45亿元，位居第一;沈阳化工的为200万元，位居最后。中国铝业、中远海能、中国中车、大唐发电、中国国航、东方航空等39家企业的投资性房产市值超过1亿元。

　　此外，以中国长城为例，其2016年的净利润不过0.33亿元，而当年的“投资性房地产”市值却高达3.46亿元。这意味着，该公司的主营业务盈利能力不如“炒房”或“租房”来得实在。

　　有分析人士指出，年报中的投资性房地产净额是指企业房地产取得成本减去累计折旧的差额，仅是账面资产的反映，实际上会低于市场估值。这也意味着，这些企业如要变现，所获得的收益将超过账面上呈现的价值。

　　产融结合，要“助推主业”不能“脱实向虚”

　　>> 曾经热衷地产，如今热衷金融，会是一样的故事吗?

　　“前几年，央企拿‘地王’，大搞房地产。现在央企又热衷搞金融，恐又造成企业成本增加，也恐引起全民浮躁搞金融。”刘俊海教授对此忧心忡忡。

　　中国社科院经济研究所研究员、区域经济研究专家徐逢贤曾表示，“从企业发展角度讲产业链扩展无可厚非，但现在一些央企发展副业或延伸产业链带有一定投机性，容易加大国有资产风险，由于央企在规模、资金上都有优势，贸然进入一些行业，可能会加剧泡沫化。”

　　鼎钧资本高级合伙人杨焕也对记者表示，“房地产繁荣使得投资房地产具有超额收益，扭曲了全社会的报酬结构，导致过量的创新要素(主要是资本和企业家才能)涌入房地产。央企大力发展金融会加重过度金融化。这种过度金融化使得在中国形成了‘土地财政—房地产—金融体系’的自循环模式。”

　　他认为，金融的发展过度并不是指金融发展太好，而是指相对于实体经济而言，金融的高利润和高收入，破坏了金融与实体经济的和谐发展所带来的合理报酬结构，从而使得实体经济产生了明显的负效应。

　　他还分析说，“从表面上来看是金融资源的浪费，实际上金融的‘发展过度’会经过长时间的发酵催生强大的金融家阶层，这就是在经济系统内部产生了一个强大的既得利益集团，从而会对政府的政策形成巨大的影响力，这是使金融监管具有很大难度的一个重要原因。由于金融家阶层与实体经济部门的利益存在较大的不一致性，实体经济的发展便会因此遭受不公平政策的影响，而这些政策很不利于国家出口导向型的制造业，严重阻碍了产业的升级。”

　　王伟教授建议，要解决好央企热衷于投资金融行业，过度追逐眼前经济利益的问题，就必须对央企的功能进行进一步的制度化定位和细分，并建立相应的业务发展考核机制促进其功能实现。对于投资类央企，应当鼓励适度发展金融业。但对于以从事实业为主的国企，则必须强调其在发展实体经济方面的功能和作用。借助于功能界定及考核机制，可以使企业的发展定位更加清晰，逐步使国有企业摆脱功利化、短视化的倾向。

　　北京国家会计学院崔玉娟教授建言，“金融企业作为资金支持的平台，其自身是通过资金服务功能获利;而实体企业是通过资金、资产、资源的转变而创造价值。只有实体企业的获利水平高于金融企业，才能激发实体企业提升获利空间，才会有利于企业脱虚就实。”

　　不过，她也认为，“利用降低成本方式作为提升利润空间是受限的，只有技术创新才会创造新的盈利点，提高企业竞争力。”

　　>> “资金空转”和“脱实向虚”的巨大风险

　　防止资金空转和脱实向虚，正在成为央企开展金融业务的底线。

　　在7月11日举行的中央企业、地方国资委负责人培训班上，国资委主任肖亚庆要求，严禁开展融资性贸易及“空转”“走单”等无实质性贸易业务的商业往来。

图片来源：找项目网

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