7月19日，国务院国资委党委会在传达学习贯彻全国金融工作会议精神时指出，建立完善产融协同制度机制，强化考核引导约束，防止资金空转套利和脱实向虚。并提出，要加强统筹管理，审慎规范开展金融业务，杜绝盲目开展金融投资。

　　决策层的警示并非空穴来风。在“空转”和“虚实”之间，央企的身影赫然在列。某能源行业央企二级公司的总会计师介绍了实操中“资金空转”和“脱实向虚”的典型案例。

　　何为资金空转?比如银行资金通过某企业的信托计划、券商资管等通道用于投机股票。“这种情况下资金并没有真正投入实业中，而是单纯在股票市场上推高股价形成资产泡沫。”

　　在此基础上，资金推高资产价格从而形成赚钱效应，使得原本拟投入实业的资金也不再直接投入实业转而涌向股票市场。“比如企业家把企业盈余用于买股票，这就是典型的脱实向虚。”

　　“这种情况有普遍性，央企也一样。”这名总会计师特别对记者强调。

　　那么“融资性贸易、空转、走单”有什么风险?

　　“融资性贸易以融资为目的，当企业缺乏足够的资信，无法从银行获得资金时，通过与第三方联合，借用第三方的良好银行信用，凭借与目标客户签订贸易合同，取得银行融资，获得融资后再与第三方分成。” 国资委研究中心副研究员周丽莎说，“这种合作一旦实际贸易出现问题，资金链断裂，国企则成为最后支付人，承受巨大损失。”

　　“资金在不同机构之间流转，每过一个机构就要收取一定的费用，而且资金多来自金融机构，只有放大杠杆才能套取收益。” 某央企国际贸易公司内部人士称，“一旦击鼓传花到某个机构，这家机构没有获利空间，杠杆加不上去，就会发生违约，这就是重大风险。”

　　与多家央企有过业务往来的某商业银行信贷部总经理陈立强对《中国经济周刊》记者坦言，大家对其中的风险心知肚明，但只要每家机构在链条上还能有套利空间，就会继续“玩”下去。“跟炒股似的，都有侥幸心理，觉得自己不是接盘侠。”

　　另据陈立强分析称，不少央企所属金融机构选择拓展其他非信贷类业务，很多资金流向股市、债市、房市等，也与过去一段时间有效信贷需求不足有关。在他看来，解决资金空转问题，最根本的是要搞好实体经济，让银行能找准适合投资的行业和企业。

　　中央党校政法部经济法室主任王伟教授对记者说，“要让央企在解决‘脱实向虚’方面发挥重要作用，必须依靠制度化的功能定位和考核机制。”

　　>> 央企“玩金融”，是“金融产业”，还是“产业金融”

　　发展金融的“初心”，无疑是助推主业。盘点多家央企的“十三五”规划，“产融结合”“双轮驱动(产业+资本)”等都是台面上常见的词汇。

　　江西财经大学的一项研究认为，央企的融资模式主要包括直接融资、间接融资以及其他融资方式，其中间接融资是央企的主要融资方式。

　　该项研究认为，无论是哪种融资方式或渠道，再或从提升金融资源合理配置的能力、资产资本化、盘活存量资产的角度出发，央企发展金融产业都有其现实意义。

　　以央企中最常见的财务公司为例，目前已覆盖绝大多数央企。财务公司的“生存逻辑”是：在企业集团内部，将集团成员企业的资金归集并提供市场水平的利息，以为集团相关产业发展提供低成本资金支持。

　　简单地总结“财务公司”就是企业集团的“内部银行”，定位多是“集团资金结算平台、资金归集平台、资金监控平台和金融服务平台”。我国第一家企业集团财务公司便出自央企，1987年，东风汽车财务公司宣告成立。

　　多位受访央企金融从业人员也向《中国经济周刊》记者表示，产业与金融发展到了一定阶段，必然会通过参股、持股、控股或人事参与等方式进行内在的融合。

　　将金融作为三大核心产业之一的招商局集团，从资产规模和营收水平上都是央企序列里当仁不让的金融大鳄。

图片来源：找项目网

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