>> 央企金融新趋势：打造金控平台

　　一些资本实力雄厚、金融牌照相对齐全的央企，早已不满足于“零敲碎打”，一些央企金融控股平台正陆续落地。

　　金融控股公司是一种金融资产占绝对主体、对子公司进行分业管理的纯粹控股型平台公司。“金控公司可以实现综合经营、交叉销售、资源协同、融资便利、品牌效应，凸显全牌照、多业态的优势。”一位央企资本公司高层告诉《中国经济周刊》记者。

　　一位不愿具名的券商非银分析师告诉记者：“现在不仅是央企在做金控平台，一些民企也在做金控平台。主要原因与当前中国宏观经济不像以往是高速增长，而是平滑发展有关。在这种环境下，做实体经济的回报周期和回报率明显不如金融行业，一些行业还存在着去产能和去供给的阶段。所以，无论是做实体经济的央企还是民企都希望做金融或金控平台。”

　　上述分析师补充说，“现在正推进国企改革，一些国企有一些壳资源，需要进一步利用，而金融资产是非常好的资产，正好符合壳资源的需求。而金融企业是非常耗费资本的，如果能把金融资产装进上市公司，可很好地实现融资功能。”

　　那央企做金控平台的利弊有哪些呢?上述分析师表示：“从金控平台的有利之处来看，产业资本做金控有利于产融结合，也有利于不同金融牌照之间的合作与协同。但弊端也很明显，的确会使金融空心运转存在，也存在金融监管套利的空间。不过，央企转型做金控，并不一定意味着金融资源供给增加，现在来看更多是收集整合一些金融牌照，并没有大规模大面积设立新的牌照。所以，从供给角度来说，更多的是一种资源整合行为，而不是一个增加金融供给的行为。”《中国经济周刊》记者获悉，仅最近几年筹建的央企金融控股公司就包括五矿资本、中航资本、华能资本、英大国际、华电资本、中广核资本等，而更多公司正在加入这一序列。

　　值得一提的是，谋求曲线上市是央企金控公司的显著特点，目前央企中已有的三家上市金控公司都是如此。

　　2012年8月，中航工业集团旗下的中航资本借壳S*ST北亚实现上市;2016年年底，五矿集团旗下的五矿资本通过与*ST金瑞资产重组实现整体上市;几乎是同一时间，中石油集团旗下中油资本通过与*ST济柴资产重组实现整体上市。

　　中国五矿总会计师沈翎认为，公司上市有助于实现更广泛的产融协同，为上下游客户创造更大价值，同时也为集团公司创造更广阔的增量业务空间。“实践证明，在产业集团内做好金融服务是非常必要、非常重要，也是非常有价值的。”

　　五矿集团开展金融业务超过20年，是被国资委批准将金融业作为主业的央企。目前，中国五矿掌控的资产总规模达到1.6万亿元，其中资产总额8139亿元，金融业务管理资产8142亿元。除上市之外，为建立充分适应市场化竞争的体制机制，央企金控公司已经开始积极引入战略投资者，金融板块的央企混改值得期待。

　　“通过上市，可以引进战略投资者，优化股权结构，是实现混合所有制的最佳方式，也有利于央企分散投资风险。”李锦对《中国经济周刊》记者表示。

　　在国家电网决策层看来，引进战略投资者不仅能够改变金融单位股权结构过于集中，管理方式不能与市场接轨等问题，还能提升金融业务的发展活力和市场竞争力。

　　在“联姻”对象的选择上，国家电网旗下金融控股平台英大国际看重的是引进的战略投资者要有资本实力、经营优势和一定行业地位。

　　类似的还有中粮集团，其金融板块专业化公司中粮资本拟通过“增资+售股”，引入社会资本和员工持股，募资总额为80亿元。中粮集团给出的择优“联姻”条件是：具有农业产业背景，或具有国企混合所有制改革经验，或具有金融行业投资运营管理经验的意向投资方优先。

　　金融机构控参股情况、委托理财金额、投资性房地产市值——

　　从三个指标看“央企系”上市公司“脱实向虚”现象

　　除去央企官网对自身业务的介绍，央企直接控股或间接控股的上市公司年报中所披露的数据或许更能说明其介入金融业的情况。

　　根据Wind资讯提供的数据，《中国经济周刊》记者对A股2016年年报中实际控制人为国资委的企业进行了梳理，发现这101家央企中81家都有上市公司平台。而一些“央企系”上市公司持有金融企业股权，也有一些上市公司把巨额资金用于投资银行理财产品，还有一些上市公司的“投资性房地产”价值高于净利润。

图片来源：找项目网

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