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国资国企动态
2017-04-25
改组组建国有资本投资运营公司成为新一轮深化国有企业改革的重点内容。这既需要总结国际上的大型的国有资本投资运营公司和大型国有企业的实际经验,也需要总结国际大型多元化企业集团的运营模式。
国有资本投资运营公司的运营模式划分为企业集团式、财团式、淡马锡式、综合商社式和投资基金。对中央企业转型的国有资本投资运营公司来说,其首选模式应是财团式。
国外投资运营公司的运营模式
按照国有资本投资对象的差异,我们将国有资本投资运营公司的运营模式划分为三类。
1、第一类是国有资本以大型国有企业集团形式存在的模式。
这种模式在欧洲较为常见,主要体现为实体类的控股公司,比如法国国家铁路公司、法国电力公司、挪威国家石油公司(挪威石油能源部持股占股本的67%)等。
法国电力集团(Electricite De France)成立于1946年,是负责全法国发、输、配电业务的国有企业。为了完成公共服务事业的使命,法国电力集团负责电力设施的设计、建设和运营。凭借50多年能源开发经验,法国电力集团已经成为世界领先电力公司之一。
作为一家在核能、热能、水电和可再生能源方面具有世界级工业竞争力的大型企业,法国电力集团可以提供包括电力投资、工程设计以及电力管理与配送在内的一体化解决方案。法国电力集团的目标既追求商业性财务回报,也要满足社会公共要求,保障国家能源安全,推动绿色发展。资产管理方面以战略投资者参与运作企业的模式进行。
2005年,法国电力集团实现了整体上市,法国政府持有法国电力集团的股票份额不低于70%。法国政府先对国有企业改制上市后的公司治理做出了具体的制度安排,见于法国经济财政部向政府呈交的F.MER报告《关于国家股东和国有企业的治理》、法国政府向议会呈交的调查报告《关于国有企业的治理》和国家参股局制定的《国家参股局和国家参股企业关系的治理规则》等文件。法国电力集团的公司治理安排是按照法国政府的相关政策来执行的。
2、第二类是以大型投资集团的形式存在的模式,典型模式是新加坡淡马锡公司。
从股权安排上看,新加坡财政部拥有淡马锡100%的股权,政府从三方面履行出资人权利:一是对特定人事任免的否决权,二是信息获取权,三是收益权。除上述权利,政府不介入淡马锡的经营决策和日常运作。
从淡马锡公司的投资形态看,淡马锡公司持有两类资产,一类是战略性投资业务资产,主要投资对象是新加坡的政联资产,包括新加坡电信、新加坡航空、海皇轮船等公司股权,作为战略性持有;另一类是商业类投资资产,淡马锡公司将会依据市场形势对投资资产做出购买、持有、出售等决策。
在对战略性投资对象(淡联公司)的管理模式上,淡马锡公司代表政府管理国有资产,依靠产权纽带管理国有企业,采取市场化的方式运作国有资本。淡马锡不直接介入相关企业的经营和决策,而是通过加强董事会建设来实现对相关企业的有效监督和管理。
3、第三类是以市场化投资基金平台形式存在的模式。
这种模式广泛存在于各类投资基金,比如挪威全球养老基金、中国中投(主要运营中国外汇资产)、阿布扎比投资局、卡塔尔投资局等,主要是类似于主权财富基金的形式。
与前两类国有资本投资运营公司形式相比,以市场化投资基金平台形式存在的模式,在国有资本的资产形态、运营目标、管理模式、流动性等方面均有较大差异。其资产形态主要是可流通股权和资金;其运营目标主要是实现财务回报、其管理模式相对单一,即作为财务投资者和小股东,不积极履行股东权利;其资产的流动性较强,主要是国内外的可交易性的金融资产。
多元化大型企业集团的运营模式
如果按多元化大型企业集团的业务重点划分,可以将多元化大型企业集团的运营模式划分为两类,一类是以产业整合为特征,围绕一个或者多个产业的产业链进行布局的企业集团模式,类似于财团模式;另一类是以网络控制为特征,辅之以金融投资等手段,围绕市场进行布局,控制原材料供应商、销售渠道等,类似于综合商社模式。
图片来源:找项目网