春节过后，供暖季即将结束，煤炭消费也将进入淡季，煤价下行趋势愈发明显。

 

　　随着各地煤矿陆续复产，由于产能过剩的压力仍然存在，煤价恐仍有继续下跌的风险。从330个工作日恢复成276个工作日的煤炭限产方案已上报给发改委，但目前还未批复。

 

　　2016年，去产能打响了供给侧改革的第一枪，国务院及发改委等相关部委陆续出台去产能政策，政策出台密集，政策力度大，取得了立竿见影的效果。年前据发改委主任徐绍史介绍，2016年全国煤炭行业超额完成去产能目标任务，规模以上煤炭企业原煤产量回落到33.64亿吨，同比下降9.4%。

 

　　“去产能”任务执行进程中，煤炭价格却经历了“疯狂”的行情，这也只是这场调控带来的影响之一，煤炭行业是否就此摆脱过剩阴影，就此向好发展?市场上的大小企业面临着怎样的生存状态?这都需要我们透过数字指标，回头一一思考的。

 

　　煤价到底经历了什么?

 

　　2016年前两个季度里，煤价在稳步回升，但涨幅波动比并不大。

 

　　就在市场普遍看衰煤炭行业，一度在全球表现垫底的大宗商品，煤炭价格意外地出现了强势反攻。6月末，秦皇岛环渤海5500大卡动力煤价格指数报414元/吨，较5月初上涨6.4%;较1月涨幅为11.6%。

 

　　从7月末至11月初，煤价以月均超过50元/吨的幅度上涨。截至11月2日，秦皇岛环渤海5500大卡动力煤价格指数报收607元/吨，连续十八期上涨，刷新年内最高纪录。该价格较1月上涨了63.6%，反弹至2013年6月的水平;焦煤、焦炭价格同样一路飙升，涨幅突破200%。

 

　　“煤炭行业自身以及下游工业、房地产的‘去库存’拉动了煤炭需求的上涨，这为煤价回升创造了一定空间。”中宇资讯煤炭行业分析师王秋立表示，“但煤炭市场供大于求的基本面并没有因此发生实质性的改变，煤价非理性的突然飙升让市场感到颇为意外。”

 

　　在煤炭业内人士看来，2016年煤价的快速上涨是多重因素共振的结果。煤炭业在经历“黄金十年”之后，行业进入去库存、优化结构的调整期，整体库存正在减少。加上2015年煤价过低，市场悲观情绪进一步限制了煤企的生产积极性，在去库存和产量减少的双重作用下，煤价有了回升的基础。

 

　　大宗商品资讯机构中宇资讯煤炭分析师关大利表示，276个工作日的限产政策是本轮煤价上涨的关键因素。去年4月和5月，山西、内蒙和陕西陆续执行了该政策，山西省的产量收缩占全国原煤产量的约2%。国家统计局公布数据显示，前10月，中国原煤累计产量约为27.39亿吨，同比下降了10.7%。

 

　　一边要坚定执行去产能政策，一边又要稳定市场。9月8日，国家发改委、国家能源局等部委，召集神华、中煤、华电等10家企业召开首次会议，启动了抑制煤价过快上涨的预案。此后，为抑制煤价快速上涨，发改委连续针对煤炭供需形势召开了七次会议，出台多项政策稳定煤价。

 

　　政策之一是在10月1日-12月31日间，将全国煤炭作业时间从之前的276个工作日释放至在276-330个工作日之间。此外，还要求有关地区、部门和企业进一步加快签订中长期合同，建立煤炭行业平稳发展的长效机制。

 

　　11月8日，神华集团、中煤集团与华电集团、国家电投集团签订了电煤中长期合同，确定了5500大卡动力煤基础价为535元/吨，后续将参照市场变化相应调整。截至12月1日，已有15家大型煤企与下游企业签订了2017年中长期合同。

 

　　央企国企迎来喘息之机

 

　　去产能，阻止了让大型央企、国企痛苦不堪的钢煤等价格的持续下跌。而煤炭行业的集体涨价，让在困境中挣扎的国企看到了重生的机会和希望。

 

　　2016年10月1日，神华、中煤、同煤、伊泰四大煤企同时将10月份的5500大卡下水煤长协价格上调至548元/吨。此次调整涨幅创历史新高。

 

　　很容易看出，正是在大刀阔斧去产能去库存的同时，工业生产者出厂价格指数(浅蓝线)在上升，而居民消费价格指数(棕色线)在下降。

 

　　所有的路径，都意味着，有关部门选择了通过精英化路线来完成经济自我救赎的思路，首先保护央企国企，让央企国企获得重生的机会，通过央企国企强化对经济的主导权。这种路线也意味着风险与成本的转移。可以想象的是，这将令民企的日子更为艰难，也对居民消费等构成一定影响，毕竟，相关的成本将由公众来分担。这导致的直接结果，就是居民消费价格的下行。因为，公众将不得不缩减一些开支，尤其是吃等方面的开支(如下图数据所示：下图中的棕色线为“居民消费价格指数”，浅蓝线为“食品类居民消费价格指数”，两者都在下行，但食品价格下降速度更快)。

 

　　受益于煤价的狂飙行情，2016前三季度煤炭上市公司业绩显著改善。中信建投证券的研报显示，因三季度煤炭价格大涨，27家煤炭上市公司净利润总额198亿元，同比大涨144%。其中，中国神华前9月的营业收入约为1314亿元，净利润约166亿元。

 

　　刨除对行业影响较大的中国神华，其余26家上市公司前三季度合计实现净利润25亿元，同比大幅扭亏。

 

　　据中新社报道，山西省统计局称，2016年前三季度，山西省煤炭工业盈亏相抵后的净亏损为76.4亿元，受三季度煤炭价格上涨带动，较上半年减亏9.2亿元。

 

　　煤企深陷债务困扰

 

　　中央财经大学中国煤炭经济研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷认为，受益于煤价快速上涨，煤企四季度的盈利状况会更好一些，“但许多企业都将利润交给了银行还贷，”他说，“债务还是他们最急需解决的问题。”

 

　　“中国正努力减少对煤炭的依赖，加上行业走势并不明朗，煤企的发债并没有因为煤价行情上涨而变得容易。”邢雷说，“国家已经出台政策，鼓励煤炭企业开展市场化债转股，是解决煤企债务的方式之一。”

 

　　今天煤炭行业的困局一句话：没钱。政府、企业、职工在这个问题上都有责任。今天政府的核心关注点在推进去产能，这是当务之急，思路其实不复杂，就是：限产量→减库存→抬高煤价→改善资产负债表→推进关停并转→削产能→供需平衡，剩余企业利润恢复得以存活。这个链条的关键节点在于改善资产负债表的同时推进企业关停并转，一旦煤价抬高到成本之上，生产有利可图，煤企会想尽一切办法增产，地方政府为了政绩也会默许甚至配合企业应付上级的去产能。因此去产能的推进进度主要看执行力与阻力的博弈。

 

　　中国煤炭工业协会发布《中国煤炭工业改革发展年度报告》(2016年度)指出，煤炭企业经营状况尚未根本好转，行业脱困发展仍需付出艰苦努力，必须看到当前煤炭需求基本面并未发生明显改变，煤炭经济平稳运行尚缺乏坚实基础。

 

　　报告认为，化解煤炭产能过剩，促进煤炭供需平衡依然是今后几年的重点任务。2017年，煤炭需求下降、产能过剩的矛盾仍将十分突出。

 

　　《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》明确提出，在近年来淘汰落后煤炭产能的基础上，用3-5年的时间完成煤炭行业退出产能、减量重组共10亿吨。再去年提前完成任务的基础上，2017年的任务推进更加重要。发改委主任徐绍史表示，2017年去产能的要求会更高，目前钢铁煤炭去产能方案正在编制中。

 

　　最新的消息是，近日发改委考虑在3月中旬供暖季结束之后，从目前允许煤矿按照330个工作日/年生产，恢复至按照276个工作日/年生产;或者部分煤矿按 330 个工作日生产，其它按276个工作日生产，计划尚未确定。

 

　　276个工作日的限产政策本来就是特殊时期的特殊手段。如今，马上进入煤炭需求淡季，而今年的煤炭去产能还在持续加码，恢复限产政策也符合去产能的任务要求。

 

　　面对淡季煤炭需求下降的风险，防止煤价下跌的风险再次提上日程。在调控下，煤炭市场的波动会“更猛烈”吗?这无疑是衡量执政者最为直观的标尺。

（文章摘自2017年2月17日《中国企业报》）

图片来源：找项目网

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