其中，国电电力是中国国电的主力上市公司。龙源电力作为以风电为主要业务和战略发展方向的综合性发电企业，装机规模全球第一，风电项目储备充足。于H股和A股分别上市的中国神华，则是中国上市公司中最大的煤炭销售商。

 

　　按照专业化重组思路，上述三家上市公司即中国神华、国电电力和龙源电力，将分别承接煤炭、火电和风电资产，或将成为此次重组的三个最大受益方。

 

　　对中国神华而言，其上市公司的主要资产为煤炭、发电和港口运输等。2016年上半年神华集团煤炭板块停建煤矿7座，暂缓煤矿建设2座，退出煤炭产能787万吨。实现利润超10亿元，扭转了去年全年煤炭板块亏损的被动局面。

 

　　与此同时，国电集团也在积极整合内部煤炭资源。但据媒体此前的报道，由于前几年大量圈占资源，导致国电煤炭板块一直处于无序发展的状态，集团旗下有五六个二级公司涉足了煤炭产业，矛盾日益突出。

 

　　对此，有煤炭行业专家分析认为，五大电力也有煤炭业务，但要坚持市场化资源配置，只要物流点与煤矿，跟电力连在一起，二者合并将最大程度的优化煤炭产业的布局和发展。

 

　　国电电力是国电旗下最核心的上市公司，作为整合主体，未来将承接新公司的火电资产。在中国煤电矛盾由来已久，从来都是水火不容，自2002年以来，双方各有攻守，但总体而言，火电企业占据下风，煤炭企业相对强势。两集团合并之后，在集团层面，煤电矛盾从此消失，对国电电力而言，这将是历史性的变革。

 

　　龙源电力其主要资产为风电(约1800万千瓦)，另有200多万千瓦的火电装机，不出意外，龙源旗下的火电资产合并至国电电力，而国电电力旗下的超过500万千瓦的风电装机，将划拨给龙源电力，对后者而言，亦将是重大利好。

 

　　2016全年，龙源电力贡献利润36亿元，如果国电电力的风电划拨于龙源，那么龙源电力每年将增加至少13亿(2016年国电电力风电利润)的净利润。未来如果把神华旗下的710万千瓦风电资产也注入龙源，那么它又将增加至少超过10亿元(2016年神华新能源利润为17亿元)的净利润。龙源电力的想象空间可见一斑。

 

　　“关于管理层的整合、剥离和注入资产的定价以及员工的安置将是以上三大公司整合时的最大难点。特别是员工薪资待遇等方面，三家企业各有不同，要寻求多方诉求的结合点。”国联证券分析师顾泉分析，“对于上述上市公司而言，资产定价的高低对股东影响较大，特别是涉及到港股资产的整合。煤炭和火电资产的定价，受煤炭去产能等行政因素影响较大，如何合理定价值得关注。”

 

　　除国电电力之外，6月5日，作为国电系另外四家上市公司之一，长源电力发布了《关于控股股东拟筹划重大事项的自愿性公告》，另三家公司英力特、ST平能、龙源技术则发布了《提示性公告》，四家公司均以大致相同的表述披露了这一消息，并表示：“上述事项不涉及本公司的重大资产重组事项，亦不会对本公司的正常生产经营活动构成重大影响。”

 

　　但长源电力的部分个人投资者仍表示，控股股东与煤炭巨头重组，即便不涉及长源本身，至少以后煤炭供应有保障，煤价能稳定优惠供应，对于长源以后生产经营而言，是长期利好。

 

　　今年3月底，中国神华进行了一次590亿元大手笔分红。按神华集团持有73%股权计算，此次分红为其母公司神华集团补充了约430亿现金“红包”。如今看来，这一分红也可视为在资金层面为酝酿中的合并重组做准备。

 

　　重组中的争议

 

　　新一轮电改的推进，催生了发电行业更加激励的竞争。为了防范风险，市场主体可以通过自愿协商形成专业化重组或者强强联手，以增强竞争力。但如果是以有形之手推动的重组，不可避免会遭遇一些争议。

 

　　“此次重组与管住中间放开两头的电力市场化改革是冲突的。至少，不是非常符合。”谈及此次两家煤电企业的重组，林伯强坦言。

 

　　对此，多位受访专家、从业人员予以了佐证。

 

　　“高层运用管理手段，重新洗牌，确实与新电改相悖。”中国电力企业联合会(中电联)一位不愿具名的专家指出，“谁与谁合并，有不愿被包办而主动搞自由恋爱这个重要因素。父母之命pk自由恋爱谁赢谁输?中广核就为追求自由想‘私奔’好几次了，却哪次也没成。”

图片来源：找项目网

煤电企业合并