日前，随着山西省国企改革文件的出台，煤炭大省的的改革大幕也正式拉开。根据文件要求，相关单位要积极开展资本运作，利用上市公司平台推动专业化重组和煤炭集团整体上市。同时，要通过专业化重组优化配置同类资源、提高产业集中度;以煤炭电力为主业的国有企业要加强与下游用户企业的股权合作。

 

　　业内认为，山西国企改革方案的落地，有望进一步推动煤炭集团整体上市。

 

　　值得注意的是，近日，神华和国电双双停牌称，将筹划重大事项，业内对这两家公司合并的预期十分强烈。一旦双方合并，将成为整个煤电行业具有标志性的一件大事。同时，这意味着煤电重组也将加速。上述意见还指出，以煤炭电力为主业的国有企业要加强与下游用户企业的股权合作，形成产业协同。支持国有企业接受中央企业兼并重组，鼓励国有企业整体上市。

 

　　作为煤炭行业供给侧改革的重点省份，山西此举不仅落实了煤电联营一体化，也让煤电企业重组联姻再次升温。除了煤电企业的整合，意见还强调，山西省内国资同质化竞争严重的问题，并明确将通过专业化重组优化配置同类资源、提高产业集中度、增强市场竞争力。这意味着煤炭集团之间有望通过重组来改变目前同质化竞争的格局。

 

　　相关概念股：

　　西山煤电：山西国改背水一战，焦煤旗舰呼之欲出

 

　　今年是山西国改破冰之年，汾酒和焦煤集团成为此次山西国改先锋，焦煤集团近亿吨的煤炭产能有望注入西山煤电，焦煤旗舰上市公司呼之欲出，前期煤炭股随大盘出现明显回调，估值已经接近历史底部，安全边际充足，预期的资产注入后业绩提升明显。

 

　　煤炭：受益供给侧改革，煤炭板块业绩大幅增长。公司目前原煤生产能力2930万吨，未来有三个整合矿陆续投产，预计2017-2019年原煤产量分别为2597万吨、2700万吨、2800万吨，增速分别为7%、4%、4%;商品煤产销量预计在2400万吨，今年按照秦皇岛Q5500均价在600元/吨推算公司综合售价511元/吨，吨煤净利91元，煤炭板块归母净利18亿，一季度西煤已经实现4.6亿的归母净利。

 

　　山西国改背水一战，焦煤集团优质资产有望注入。山西焦煤集团是国内最大的炼焦煤供应商，原煤产能高达1.7亿吨(含在建)，目前原煤生产能力在1亿吨左右，炼焦精煤产量4300万吨。集团层面具备注入可能性的矿井产能8208万吨，可实现商品煤产销量6500万吨，假定盈利能力和上市公司一致，则2017年可实现约60亿的净利。

 

　　电力焦化：公司目前控股在役火电装机315万千瓦，在建装机332万千瓦，合计装机647万千瓦。目前煤价仍在高位，电力板块短期难以贡献业绩。焦化方面，目前并表的是西山煤气化120万吨产能和京唐焦化420万吨产能，焦化行业产能过剩格局依旧且原料焦煤价格高企，焦化业务仍将微亏。

 

　　山西国改背水一战，焦煤旗舰呼之欲出，维持“强烈推荐-A”评级。短期煤价大概率还会向下，但这对煤炭股的影响已经很弱，上周煤炭股就已经不随煤价下行了，短期旺季到来有望提振煤价，产量能够增长的公司将充分享受供改红利。而西煤是当前市场上最有可能获得外延增长的公司，预期的资产注入后业绩提升明显。

 

　　潞安环能：冶金煤、弹性高、估值低、有题材

 

　　公司16年实现归属母公司净利润8.6亿元，同比增长732%，每股收益0.29元，符合业绩预告。毛利率由33%增长至37%，营业利润率由1.1%增至8.2%，净利润由0.9%增至6%。净资产收益率由0.58%增至4.75%。净负债率由去年同期的68%上升至81%。

 

　　产销量大增，吨煤净利22元。16年公司生产原煤3，915万吨，同比上涨9.8%;销售商品煤3，624万吨，同比上涨17%。在供给侧改革力度推进最大的一年，产销量数据比较超预期。商品煤综合煤价上涨7.6%至341元/吨，计算的单位成本增8.6至189元/吨，吨煤净利22元。

 

　　16年4季度超预期原因主要有：1.销量超预期，环比增长39%至1，093万吨(产量只增长3.5%)。2.第四季度主营收入创2011年以来的新高。3.公司前三季度煤炭均价283元，全年均价341元，这样推算第四季度均价561元，比前三季度大幅增长98%，而市场煤价同期价格只增长48%，悬殊较大。认为在一定程度上第四季度业绩超预期是对第三季度业绩低于预期的修正。

图片来源：找项目网

山西国企改革 煤炭集团合并 国有企业整体上市