15日，国际知名会计师事务所德勤就其最新发表的《国企改革系列白皮书之五——改组/组建国有资本投资和运营公司的思考重点》举行了简报会，德勤中国华南区主管合伙人黎嘉恩、德勤中国华南区国企改革负责合伙人余莉娜等业内专家出席，他们围绕国企改革中改组和组建国有资本投资和运营公司过程中的现象和问题阐述各自的看法和观点。

 

　　众所周知，国有企业在中国经济中的作用可谓举足轻重。权威统计数据显示，2016年全球500强的110家中国公司(含7家台湾公司和4家香港公司)当中，国企共占83席。

 

　　但是，德勤指出，许多国企存在“大而不强”的问题，因此本轮国企改革的最终目的，是在中国经济进入“新常态”的新阶段，通过提高国有企业的运营效率和抗风险能力，来改善整个国民经济增长的质量。而改组和组建国有资本投资公司和运营公司正是在这一背景下，国资国企改革向“管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制”方向的创新和尝试。

 

　　“以管资本为主”改革举措得到落实

 

　　黎嘉恩介绍说，德勤通过对29家国有资本投资公司和运营公司管理层进行问卷调查，了解了第一线的改革现状与面临的挑战。针对这些挑战，白皮书分析了国有资本投资公司和运营公司的异同点，各自功能定位和必备的核心能力，并列举了在实践中探索出的案例，包括法人治理结构搭建和优化、对出资企业的管控方式和管控能力重塑、投后管理移植、司库(资金资本管理)等，提出了改组/组建国有资本投资公司和运营公司及其核心能力建设时要重点思考的方向。

 

　　按照中央层面的顶层设计(22号文)， 国有资本投资公司和运营公司的定位是“通过开展投资融资、产业培育、资本整合，推动产业集聚和转型升级，优化国有资本布局结构;通过股权运作、价值管理、有序进退，促进国有资本合理流动，实现保值增值。”德勤认为，国有资本投资公司和运营公司是政企分开的隔离层，是市场化的出资人和国有资本运营机构，直接持有国有股权，仅以出资额为限对企业行使出资人权利，在国有资本监管中处于承上启下的地位，一方面接受国有资本出资机构的委托，保证国有资本的保值增值，另一方面作为控参股企业国有股权的代表行使国有股东的权力。

 

　　据悉，目前已公布的国有资本投资公司和运营公司试点的央企已达到11家。公开消息显示，目前已经公布的中央和地方的国有资本投资公司和运营公司试点企业已超过了100家。德勤在报告中指出，2016年下半年，有四个规模达千亿的国有资本投资基金成立，显示“以管资本为主，改组组建国有资本投资公司和运营公司”的改革举措已经开始得到落实。

 

　　弄清两大“管资本”载体异同是关键

 

　　德勤在问卷调查中发现，有近七成受访者表示部分清楚国有资本投资公司和国有资本运营公司的功能定位、政策期望及两者的分别;还有8%表示不太清楚。就此，余莉娜表示，“国有投资公司和国有运营公司虽然都是‘管资本’的载体，拥有许多共同点，但在功能定位、管控模式、发展方式等方面还是存在一定差别。弄清楚两者的相同和差异，是做好改革试点的前提。”

 

　　调查还显示，超过四成受访者对国有资本投资公司和运营公司改革成果保持非常乐观或比较乐观心态，但仍有近六成的受访者认为并不乐观或中立。余莉娜认为，由于中央及地方层面均未公布具体操作细则，也没有现成成功案例可以参考，部分试点企业尚不清楚如何着手开展工作，导致畏难情绪存在。

 

　　另外，排在受访高管认为此项改革最大挑战前三位的是：第一，核心能力建设包括投融资能力、风险管控、资金管理能力、投后评估等核心能力;第二，完善董事会、监事会等治理结构，并使之真正发挥作用;第三，重新战略定位，找准下一步投资方向或发展的产业/业务组合，以及明确和国资委/上级监管机构的权责划分。

 

　　国企改革迎来重要时间窗口

 

　　德勤的报告认为，如何明确划分国有资本投资公司和运营公司与国资委/上级监管机构的权责是此项改革是否成功的关键影响因素之一。德勤公布的调查结果显示，超过九成受访者认为经营层选聘应由企业自行以市场化方式的方式选聘及评价。德勤认为，选聘出对股东、董事会及员工负责，而不仅对监管机构负责的经营层，是实现该项改革的最大化突破口。

 

　　除此之外，74%的受访者认为投资决策权应切实归属于企业经营者。德勤表示，只有将原本属于企业的投资决策权切实赋于经营者，才能使国有资本投资公司和运营公司呈现出持久的活力。

 

　　余莉娜表示，今年是国企改革的一个重要时间窗口，应当好好把握，争取突破。她分析称，国企在经过前几年整顿治理、反贪反腐后，目前基本盘面更趋稳健，正面临转型改制的重要时机;不久前，中央已提出理直气壮做强做优做大国企，这为深化国企改革鼓劲加油;另外，在国内资本市场上，今年以来，“国企改革”概念大受追捧，显示进一步深化国企改革已经得到市场的广泛关注和认同。“各种迹象表明，今年国企改革有条件取得更大的进展。”

 

　　结合华南地区的实际，谈及今年国企改革的展望，德勤认为有三个趋势值得留意：一是有条件的国企，国际化步伐将迈得更快。德勤发布的《一带一路》白皮书中的调查显示，国企海外收入平均占比不到10%，离真正国际化大公司还有一段路要走。在国家“一带一路”的政策环境下，国有企业将加大海外拓展业务的力度，在国内国际两个市场配置资源。 德勤认为，在今后的海外投资和并购中，全生命周期的风险管理、并购后整合(PMI)将得到更多重视。

 

　　二是国企将更加重视创新驱动。创新是国务院国资委提出的工作目标之一，华南区各省市国资委也已经提出了明确要求。德勤内部有创新规划及全球网络资源，也希望在创新上和华南区国企开辟新的合作舞台。

 

　　三是国企风险管理将加强。《投资追责条例》等一系列法律法规出台已经在政策层面提出了要求。德勤认为，风险管理要动态管理，分事前、事中、事后，而事前是重点，“防患于未然”。

 

　　(文章摘自2017年2月15日《证券时报网》 作者：吕锦明)

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