国有企业结构调整基金第一单落地中国中冶非常具有象征意义，比混改带来的影响更为直接。

　　中国中冶是央企里面结构调整幅度比较大的一家，去产能任务比较重，转型升级压力更大。国企结构调整基金投入中国中冶对改革转型和供给侧改革更具有牵引和带动作用。

　　国企结构调整基金的关键是解决国企供给侧改革的资金问题，是国企改革的启动基金。该基金实际是“政府搭建平台-央企资金投入-银行跟随-社会资本参与”，是一种新的资金要素聚集模式。该基金最突出的作用是既“雪中送炭”，又“锦上添花”。去产能正处于关键时期，该基金的投运有利于推动去产能进程，同时推进产业转型升级。

　　这里要多说几句话。投资资金在国资委2017年是份量特别重的事情。请大家看一下肖亚庆的报告，可以把这件事情与混合所有制对比一下。

　　肖亚庆主任用164个字安排2017年混合所有制：深入推进公司制股份制和混合所有制改革，积极探索集团层面股权多元化改革，全面完成国有企业公司制改制，支持中央企业间、中央企业和地方国有企业间交叉持股，大力推进改制上市工作，力求包括集团层面在内的混合所有制改革有所突破，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐，抓好10家中央企业子企业混合所有制员工持股试点。

　　肖亚庆用264个字这样安排2017年国有资本投资：要围绕服务国家战略，不断优化国有资本投向。即将印发的《中央企业投资监督管理办法》和《中央企业境外投资监督管理办法》，对投资管理提出了明确要求，中央企业要切实贯彻执行。进一步优化国有资本重点投资方向，充分发挥国有资本投资、运营公司功能，加快探索与国有资本投资运营相匹配的业务模式，增强资本运营能力，促进国有资本合理流动优化配置。积极探索发挥国有企业结构调整基金、国有资本风险投资基金的引导带动作用，加大对补短板领域的投资力度，培育发展战略性新兴产业、先进制造业、现代服务业等，加快培育新的经济增长点。加大低效无效资产清理处置力度。

　　投资问题的篇幅比世界关注的混合所有制改革多100个字，可见其重要!至于混合所有制为什么说得这么简略?不了解背景，不便多说。但是对国有资本投资的重视，是可以肯定的。有人士提出国改基是国企改革的启动资金，能够满足政府施行供给侧改革的需要，同时这一基金设立的目的是促进企业的转型，并实现盈利，从而又能吸引社会资本的跟进，这才是未来方向。基金是基础资金，要按照混合所有制的机制运作，不能由国有资本自己来打天下。

　　据说，在中冶发布国改基金的公告后，股价“波澜不惊”了快一整天的中国中冶，突然于午后两点一刻时被突然拉升，一度触及涨停。尽管此后稍有回落，仍以6.69%的涨幅，报收5.10元/股，引领“中字头”央企的风骚。三家证券报发表报道后，第二天中冶的股票以大涨6%。看来，股市也是关注这种变化的。

　　不过，更为关心的是各中央企业，中央企业对国有企业结构调整基金、国有资本风险投资基金是重视的。

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　　3500亿国改基金启动 首投中国中冶 

　　中国中冶发布公告称，中国国有企业结构调整基金股份有限公司认购公司非公开发行2476万股，锁定期12个月。这是该基金成立后首次投向A股上市公司。

　　作为国务院国资委去年设立的两大国企改革基金之一的中国国有企业结构调整基金，因其3500亿的巨大规模颇受关注，这3500亿到底怎么花更成为市场焦点。

　　“国有企业结构调整基金第一单落地中国中冶非常具有象征意义，比混改带来的影响更为直接。”中国企业研究院首席研究员李锦告诉证券时报记者，目前中国中冶正处于转型升级的重要阶段，从业务上看，钢铁去产能、房地产转型升级，这些项目都需要资金。

　　根据中国中冶的公告，本次非公开发行所募集资金，将投资于珠海市十字门中央商务区商务组团项目、泸州空港路建设项目、湛江钢铁环保项目、汪家馨城二期项目和满堂家园项目的开发建设，与公司业务发展战略相吻合，是公司重点发展的大型项目，具有较好的市场前景，效益良好，项目的如期实施和完成将为公司带来较乐观的经营收益，有利于提高公司的盈利水平。从公告的项目看，主要都是钢铁和房地产项目。

　　至于为什么选择中国中冶作为国企结构调整基金首家投资企业，李锦认为，中国中冶是央企里面结构调整幅度比较大的一家，去产能任务比较重，转型升级压力更大。国企结构调整基金投入中国中冶不仅具有象征意义，对改革转型和供给侧改革更具有牵引和带动作用。

　　根据国企结构调整基金成立之初公布的运作思路，将基于四大投资，包括战略投资、转型升级、并购重组和资产经营。而这次选择中国中冶作为投资对象，也体现了这方面的运作思路。

　　李锦表示，国企结构调整基金的关键是解决国企供给侧改革的资金问题，是国企改革的启动基金。该基金实际是“政府搭建平台-央企资金投入-银行跟随-社会资本参与”，是一种新的资金要素聚集模式。该基金最突出的作用是既“雪中送炭”，又“锦上添花”。去产能正处于关键时期，该基金的投运有利于推动去产能进程，同时推进产业转型升级。

　　与此同时，社会资本也有望分享国企结构调整带来的投资红利。诚通集团在去年6月发布的《2016年度第一期超短期融资券募集说明》中已经透露，集团成立了“诚通基金管理有限公司”，后者作为基金管理公司，未来将通过设立母、子基金的方式，设立总规模3500亿元的“国有企业结构调整基金”，其中中国诚通及其他中央企业出资占比为60%～75%，社会资本出资占比25%至40%。

　　中国企业改革与发展研究会副会长周放生称，国企结构调整基金主要起引导作用，这为央企的结构调整和整合提供了体制机制上的创新。

　　“央企的整合动辄上千亿规模，设立3500亿的基金并不能包打天下，基金只是一个引导。该基金在投资时一定要引入非公有资本，包括民营资本、外资资本、员工资本结合起来做投资项目。所以，应该引导更多社会资本进来。”周放生强调，基金一定要按照混合所有制的机制运作，不能由国有资本单打独斗。

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　　国改基金首单花落中国中冶 再添混改想象力

　　自成立之初，有关中国国有企业结构调整基金股份有限公司(下称“国改基金”)何时会落下第一枚棋子，市场就一直颇为期待和关注。

　　1月11日，这一谜底终于揭晓。当天午间，中国中冶发布的最新定增结果公告显示，国改基金赫然出现在认购者之列。后者拟以出资9558.19万元，认购前者发行股份中的2476.22万股。这是去年9月26日国改基金成立后，第一次投资于A股市场。

　　中国企业研究院首席研究员李锦对21世纪经济报道记者表示，随着国改基金首单落地，不仅具有标杆意义，或也预示着后期将继续在资本市场有所布局。除此之外，他表示国企改革步入深水区，“混改”将成为年内的主旋律。

　　国改基金首单落地

　　虽然此次国改基金仅认购中国中冶此次定增股份的1.5%，但做为其在A股市场中的首秀着实赚足了眼球。

　　公开资料显示，2016年9月26日，国改基金于北京成立，构成股东则包括中国诚通控股集团有限公司、中国石油化工集团公司等10家大型央企，预计总规模为人民币3500亿元，首期募集资金则达1310亿元。

　　对于为何首单会选择中国中冶，中国企业研究院首席研究员李锦对21世纪经济报道记者表示，国改基金设立的目的即是结构调整基金，这意味着存在的意义便是促进企业从旧动能向新动能的转换，实现转型升级，而目前中国中冶的情况，则正好符合这一情况。

　　“(国改基金)可以说是国企改革的启动资金，能够满足政府施行供给侧改革的需要，同时这一基金设立的目的是促进企业的转型，并实现盈利，从而又能吸引社会资本的跟进，这才是未来方向。”李锦说。

　　实际上，在去年9月国改基金成立时，其对未来将进行投资的领域便进行了圈定。彼时，国改基金表态，之后重点投资的领域将有四块，即战略投资领域、转型升级领域、并购重组领域和资产经营领域。

　　其中，四大领域又有各自的细分，如战略投资将重点投资国防军工、战略物资储备、石油天然气主干管网等;转型升级将通过并购重组实现传统产业与战略新兴产业、消费升级领域等的对接，推动央企转型升级;并购重组的重点为装备制造、建筑工程、电力、钢铁等传统行业领域中央企业间的强强联合;资产经营则着重助力钢铁、煤炭、电解铝、水泥等产能过剩行业的“去产能”，以及僵尸企业、低效无效资产的清理等。

　　“国改基金的设立，不应该成为单纯政策层面的工具，而应具备市场性质，将改革的方向真正从‘管企业’转变为‘管资本’。” 清华大学中国与世界经济研究室研究员袁钢明对21世纪经济报道记者说。

　　“混改”持续撩动市场神经

　　随着国改基金首单的落地，其带给市场的冲击也直接表现在中国中冶的股价上。

　　在发布上文有关国改基金的公告后，股价“波澜不惊”了快一整天的中国中冶，突然于午后两点一刻时被突然拉升，一度触及涨停。尽管此后稍有回落，仍以6.69%的涨幅，报收5.10元/股，引领“中字头”央企的风骚。

　　不过，当天另一只混改题材大盘股中国联通的股价走势，却有点意外。午后开盘，中国联通的股价一路震荡下行，在接近收盘时更差点触及跌停，但最终仍跌8.49%报收6.90元/股，成为“砸盘者”。

　　西南某券商宏观策略分析师对21世纪经济报道记者表示，中国联通自去年10月11日以来，3个月大涨79.13%，远超大多数A股走势，“此时回落也比较正常”。

　　实际上，在1月11日当天的央企股价走势中，多数反馈的并不是积极面。尽管有中国中冶的大涨，但中国石化、中国国航等12只“国”字头公司均出现下跌，占整个同类型企业的比例达64%。

　　但是，有关国企改革仍将引领市场潮流，其中今年更将成为“混改”破冰年的观点，仍多被业内专家认可。

　　李锦表示，随着央企“6+1”混合所有制改革试点正式推出，国企施行混改自上而下的形式，将使得这一改革真正取得成果。随着一直难啃的垄断行业推行混改，对整个国企改革有牵引作用，我认为2017年将是混改的落地之年和重点突出年。

　　上述宏观策略分析师则对21世纪经济报道记者表示，随着发改委表明“推进混改是深化国企改革的重要突破口”后，混改的迫切性与重大意义则不言自明。

　　“混改的目的，在于允许乃至引入更多的非公资本发展混合所有制经济，这也是实现改革任务可探索的有效途径，所以这一概念在今年将有望继续强势，成为市场的希望之火。”该策略分析师说。

（文章摘自2017年1月15日《李锦国资改革新闻》）

图片来源：找项目网

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