海外并购爆雷,人福医药或亏30亿

 投融并购实务     |      2019-02-27 17:08:59

 2000年至今首度出现年度亏损;相较3年前股价下跌近八成。

 

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今年以来,上市公司因商誉减值引发业绩爆雷事件持续上演,绩优股人福医药也未能幸免。2018年年度业绩预亏公告显示,人福医药2018年度归属于上市公司股东的净利润亏损22亿元-27亿元,扣非净利润亏损25亿元-30亿元。经查询发现,这也是有年报可查的2000年至今,人福医药首度出现年度亏损。

 

业绩巨亏的原因,除了非经常性损益较去年同期减少12亿元外,最为关键的是其2016年收购的美国公司Epic Pharma,LLC(以下简称“Epic Pharma”)业绩大幅下降,被计提商誉减值损失以及无形资产减值损失合计约30亿元。

 

海外并购爆雷 商誉减值遭问询

 

人福医药2018年业绩预告发布,业界一片哗然。巨亏的主要原因正是2016年海外并购的Epic Pharma业绩变脸。

 

据人福医药发布的2018年业绩预告显示,因市场供需发生变化,Epic Pharma主要产品熊去氧胆酸胶囊的价格大幅下降,导致该公司销售收入、毛利率、净利润等经营业绩大幅下降。同时,重要产品羟考酮缓释片仍在美国食药监局审核过程中,未能如期上市。经过减值测试,公司拟计提商誉减值损失以及无形资产减值损失合计约30亿元。

 

人福医药是在2016年5月底,按大约10倍市盈率,以5.5亿美元收购Epic Pharma及附属企业 100%股权,合并产生商誉26.93亿元。

 

但是,Epic Pharma被收购后的表现,并未像人福医药当初设想的那样美好。

 

人福医药发布的2017年年报显示,Epic Pharma报告期内实现营收7.74亿美元,实现净利润2.11亿美元。与前两年的净利润相比,已经出现下滑。

 

到2018年,Epic Pharma的业绩更是大变脸,此事引起了上海证券交易所的关注。2月20日,在对上海证券交易所的回复中,人福医药称,2018年,熊去氧胆酸胶囊在美国市场上出现了新的竞争对手,导致竞争加剧,从2018年4月开始销售情况下滑。至2018年底,该产品售价较年初降幅达80%,其毛利率从90%以上下降到54.98%,2018年该产品的营业收入下滑到1033.59万美元,而2016年、2017年分别为6211.56万美元和5361.44万美元。

 

人福医药称,为改变对单一产品的依赖情况,Epic Pharma公司开始积极拓展药品委托生产业务,除原有的主要客户外,2018年下半年新增两家客户,同时利用自身成熟的销售平台,代理国内企业的药品在美国市场销售,预计相关业务2019年能贡献营收约4000万美元。另外,Epic Pharma在2018年新获批5个ANDA药品,并办理完成3个ANDA药品的转产手续,相关产品已经于2018年底或近期陆续上市销售,预计这些产品2019年能贡献1300万美元。

 

信用等级被列入观察名单

 

受业绩预亏的影响,2月2日,人福医药发布公告称,公司债券评级机构联合信用评级有限公司将公司主体长期信用等级及相关债项信用等级列入信用评级观察名单。联合评级将持续对公司整体经营情况、资金流动性状况以及偿债资金筹措进展进行关注,并与公司保持沟通,以及时评估公司主体信用水平及其所发行的“16人福债”的债项信用水平。

 

在荣大二郎神及巨潮资讯上查询发现,自2000年有年报可查的记录以来,人福医药经营业绩一直呈现盈利状态,尤其是2017年,归属于上市公司股东的净利润达到20.69亿元。据悉,在1月29日的业绩沟通会上,人福医药董事长王学海称,预计这是最坏的时间点,未来将会出现好转,预计2019年二季度Epic Pharma盈利向好,公司会积极应对。

 

尽管人福医药的股价在业绩预告发布的当天(1月30日)以8.35元/股低开,但当天仍然上涨1.57%,随后连续6日上涨。在小幅调整后,截至2月22日,股价以10.75元/股收盘。不过,与2015年6月12日最高收盘价52元/股相比,股价仍跌了近80%。

 

“人福医药此前的业绩很稳定,是行业里不错的上市公司,尤其是2017年。如果没有管理层的计提商誉减值,公司2018年业绩也不会出现亏损。”益学投资金融研究院院长张翠霞指出,人福医药2018年的预亏,属于正常的商誉减值计提导致的风险。前段时间,医药板块已经进入调整周期,加上整个医药行业、保健品行业大规模整顿、带量采购导致药品大幅降价等因素的影响,市场预期整个医药行业可能会面临非常明显的业绩下滑冲击和影响。从人福医药股价上攻反弹来看,它计提了商誉减值,代表历史问题已经出清,在目前位点即便有利空因素,其风险已经释放得差不多,股价出现底部反弹回升,甚至还可能向上试探高点。

 

热衷海外并购 拓展海外市场

 

尽管海外并购爆雷,但国际化仍然是人福医药的重要产业板块。截至目前,人福医药是国内获得美国仿制药申请ANDA批文数最多的企业,多达70多个,仅2018年就有13个药品获得ANDA批文。

 

在海外并购方面,仅2016年及2017年,人福医药参与的海外并购金额就超过了10亿美元。从产业板块划分来看,人福医药很早便注重海外市场的拓展。新京报记者在其官网看到,国际化是人福医药除了医药工业、医药商业之外的第三大产业板块,最早在2009年公司便成立了普克药业,进军欧美主流市场,2015年,普克药业通过美国食药监局现场审计,成为湖北省内首家通过认证的制剂企业。在非洲、越南,人福医药也均有布局,尤其是2015年至2017年,人福医药的海外动作频繁。

 

除了对Epic Pharma的收购外,2016年8月,人福医药参与了生物技术企业Ambrx 4500万美元的E轮融资。2017年,人福医药实施联合收购,以合计 6 亿美元(人福医药占比 60%),收购Ansell旗下包括杰士邦公司在内的全球两性健康业务,包括安全套、人体润滑剂及情趣用品等业务。时隔11年后,人福医药曾自创的品牌杰士邦也再度回归公司。在投资者互动平台,人福医药曾表示,公司收购Ansell全球两性健康业务,拟通过其全球营销体系和销售渠道进行大健康产业的全球业务拓展,在此基础上择机启动相关资产的海外上市工作。

 

2017年,人福医药还以约1 亿美元,参股收购美国排行首位的采用BFS(吹瓶-灌装-封口)技术生产单剂量无菌药剂的制造商RiteDose,人福医药作为市场主体将其独有的BFS技术在湖北落地,填补国内空白。不过,或是受Epic Pharma的影响,人福医药在2018年并没有实施境外并购。

 

2月22日,就Epic Pharma业绩爆雷及其是否会影响公司短期内的国际化动作等问题,致电人福医药董秘办公室并发去采访提纲,但截至发稿时未收到回复。

 

来源:新京报