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国资国企动态
2018-08-14
为加快推进降低企业杠杆率各项工作,打好防范化解重大风险攻坚战,国家发改委、财政部、国务院国资委等五部委近日联合印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》(下称《工作要点》),锁定加快推动“僵尸企业”债务处置等五大工作要点,力求使宏观杠杆率得到有效控制。
这是落实此前中央政治局会议所提出的“把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来,坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机”的有力之举,给各个部门提供了去杠杆的方向。
当前,我国经济面临一定的下行压力,尤其是由于内部信用风险和外部贸易摩擦风险的压制,市场风险偏好持续走低,这无疑强化了国内经济下行预期。在这一局面下,降低企业杠杆率、防范系统性风险、营造良好的营商环境,是稳增长的重要基础。从某种意义上说,通过改善企业资产负债结构、稳妥推动市场出清、有序开展市场化债转股、大力拓展融资渠道、着力营造良好的市场与政策环境、强化企业债务约束等,有利于帮助企业减轻负担、轻装上阵,加快推进经济转型升级、提质增效。
为稳定经济增长,激发企业动力,调动市场活动,中央经济政策已经作出了微调。7月23日召开的国务院常务会议提出几点重要调整:一是积极的财政政策要更加积极;二是稳健的货币政策要松紧适度;三是加快国家融资担保基金出资到位;四是坚决出清“僵尸企业”,减少无效资金占用。7月31日召开的中央政治局会议和8月3日召开的国务院金融稳定发展委员会第二次会议,再次对相关经济政策微调进行确认。而近日,央行、财政部、国家发改委、商务部、国家外汇管理局等宏观经济部委也密集发声,就下一步政策重点作出部署。另外,备受瞩目的国家融资担保基金有限责任公司已于7月底正式成立,初期注册资本661亿元,其中财政部持股比例高达45.39%,还有20家银行、保险等机构入股。
中央经济政策微调,一定程度上说明我国去杠杆已取得了成效,当前经济的主要矛盾已从缓解高杠杆风险转向防止经济发展不足的风险。事实上,我国杠杆结构已然呈现优化态势:其一,企业部门杠杆率下降,国有企业资产负债率回落。2017年企业部门杠杆率比2016年小幅下降1.4个百分点,2011年以来首次出现净下降。其中,资产负债率较高的国企回落明显。其二,住户部门杠杆率上升速率边际放缓,债务安全性可控。截至今年5月末,居民贷款增速连续13个月回落,从2017年4月的峰值24.7%降至今年5月的19.3%。2017年末,我国住户部门贷款/存款为62.1%,存款完全可以覆盖居民债务。2017年末,我国住房贷款余额仅占抵押物价值的58.3%,住房贷款平均合同期限为272个月,流动性风险可控。其三,政府部门杠杆率持续回落。2017年政府部门杠杆率比2016年低0.4个百分点,连续3年回落,今年一季度进一步回落0.7个百分点。其中,中央政府杠杆率2017年为16.4%,比上年高0.3个百分点;地方政府杠杆率2017年为19.9%,比上年低0.7个百分点。
毫无疑问,此前以紧缩为主的宏观政策暂时告一段落,而以稳定增长、活跃市场、促进内需、集聚社会资源加大投资为目标的各种政策微调将会逐步出台、落地,尤其是在铁路机车车辆投资增长和基建潮加速推进的双重刺激下,2018年铁路固定资产投资额将重返8000亿元以上。而全国各地对政策向基建发力也抱有很高热情。7月以来13省市发布的重大工程和重点工程半年报显示,上半年完成投资达到34175.27亿元。
需要警惕的是,政府负债搞投资建设,往往会带动企业一起来参与;而企业负债扩张,也会把政府拉进来。因此,政府负债与企业负债往往存在关联性,有时会同时恶化,这就使得地方化解债务风险变得复杂,需要谨慎应对。而从多个方面来看,导致中国经济当前问题的并不是去杠杆,而是因为政府主导的经济力量大幅上升,导致了资金大量流入国企和政府部门,民企获得资金较少。
而国有企业的低效率却为人诟病。从工业企业的数据看,以资产收益率为例,2017年,国有工业企业的净资产收益率为9.9%;民营工业企业的净资产收益率则为19.6%。从资产负债率来看,2017年末国有工业企业为60.4%,民营企业仅为51.6%。这说明民企利用更少的资产、更低的负债,创造了更多的利润。
有鉴于此,五部委提出“完善国有企业资本管理机制”显然是有的放矢。正如中国财政科学研究院院长刘尚希所分析,定位在国有资本上来做强做优做大,意味着从此国有经济的发展不再局限于国有企业这个外壳,可以在广阔的空间发展壮大。一方面,大量国有资本存量由此可以激活,提高国有资本效率,增强发展新动能,防范化解重大经济金融风险;另一方面,可以发挥国有资本的独特优势,融合看似对立的公共属性与市场属性,让国有资本成为社会保障、公共服务、经济安全等公共利益的强大支撑。
来源:国企网
图片来源:找项目网